申万菱信季新星：锚定价值 未来看好三大方向

　　从去年下半年开始，市场走出分化行情，低估值蓝筹股持续上涨，高估值成长股不断向下调整。今年以来，分化行情加剧，家电、白酒、电子等消费板块走出“漂亮50”行情，2000余只个股股价则创下两年来新低。如何看待过去一年的行情走势，接下来的投资机会在哪里？

　　在申万菱信消费增长基金经理季新星看来，监管趋严、IPO发行常态化、再融资收紧等因素叠加，此前外延并购的一二级市场套利模式逐渐走向终结，传统价值投资回归市场主流，优秀公司终将脱颖而出，精选个股成为应对之道。在接下来的投资方向中，他主要看好消费升级、苹果产业链及新能源汽车等。

　　价值投资理念主导市场

　　在季新星看来，今年以来大小市值公司行情的分化程度，在A股历史上罕见，表明价值投资理念逐渐回归成为市场主流，业绩逻辑被进一步强化，接下来较长时期内都将是价值股时代。

　　价值投资理念主导市场，锚定价值精选个股成为应有之义。在季新星看来，需要淡化择时注重选股，认真分析公司的真实价值，考虑公司业绩与估值的匹配度。

　　具体到选股层面，季新星表示，首先通过财务指标剔除大部分公司。他说：“全市场有约3300家公司，通过反映盈利能力和成长能力的几个财务指标以及估值，就可以轻松排除掉2500家。在剩下的几百家公司里，选择行业竞争格局良好、具有核心竞争优势并且能够理解的公司，进行深度研究和及时跟踪。”

　　在季新星看来，努力投资最优秀的公司，并分享优秀公司的成长，就是价值投资的根本所在。

　　从申万菱信消费增长基金的业绩表现看，Wind资讯统计数据显示，截至7月28日，该基金年内回报为22.01%，在504只同类基金中位居第18名，业绩表现良好。二季报显示，该基金重仓持有东方雨虹(002271) 、格力电器(000651) 、索菲亚(002572) 、立讯精密(002475) 、水井坊(600779) 、大华股份(002236) 等个股。

　　未来的投资机会

　　季新星表示，在接下来的投资操作中，主要力争把握三个领域的投资机会。

　　首先是消费升级。从2009年入职申万菱信基金起，季新星历任行业研究员、基金经理助理和基金经理，始终聚焦在消费板块，对消费升级有着深刻的感悟。在他看来，消费升级是永恒的主题，体现在很多品牌在产品、渠道、服务等多个方面更具有性价比。以消费渠道为例，前几年主流的百货商场渠道，在电子商务的冲击下迅速式微，这也是渠道方面的消费升级。在此背景下，虚拟消费出现，也可以理解为消费升级。

　　其次是消费电子。在季新星看来，新一代苹果产品有望带来多个重要的技术创新，有望带动消费电子板块整体升级换代，苹果手机配套零部件的单位价格也会提高，给产业链相关公司带来更多营收和利润。历史经验告诉我们，在苹果手机引入新技术之后，国产手机往往会跟进，届时市场或将迎来爆发式增长。

　　最后是新能源汽车。在季新星看来，顺应社会发展趋势、受到政策强力推进、终端消费数据向好的新能源汽车板块，市场空间巨大。特斯拉model3新车的量产交付或将进一步推动行业发展，随之而来的也将是较好的投资机会。