中海惠利纯债分级债券型证券投资基金

2019年第2季度报告

2019年6月30日

基金管理人：中海基金管理有限公司

基金托管人：招商银行股份有限公司

报告送出日期：2019年7月19日

§1重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2019年4月1日起至6月30日止。

§2基金产品概况

基金简称 中海惠利分级债券

基金主代码 000316

交易代码 000316

契约型。基金合同生效后，每2年为一分级运作周期，按

基金运作方式 运作周期滚动的方式运作。在每个分级运作周期内，惠利

A份额、惠利B份额自分级运作周期起始日起每6个月开

放一次赎回和（或）申购。

基金合同生效日 2013年11月21日

报告期末基金份额总额 24,498,335.22份

投资目标 在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健

增值。

1、固定收益品种的配置策略

（1）久期配置

本基金基于对宏观经济指标和宏观经济政策的分析，判断

宏观经济所处的经济周期，由此预测利率变动的方向和趋

势。根据不同大类资产在宏观经济周期的属性，确定债券

资产配置的基本方向和特征；同时结合债券市场资金供求

投资策略 分析，最终确定投资组合的久期配置。

（2）期限结构配置

在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，采用统计

和数量分析技术，对各期限段的风险收益情况进行评估，

对收益率曲线各个期限的收益进行分析，在子弹组合、杠

铃组合和梯形组合中选择风险收益比最佳的配置方案。

（3）债券类别配置

主要依据信用利差分析，自上而下的资产配置。在宏观分析和久期及期限结构配置的基础上，本基金对不同类型固定收益品种的信用风险、市场流动性、市场风险等因素进行分析，同时兼顾其基本面分析，综合分析各品种的利差和变化趋势。

2、个券的投资策略（可转换债券除外）

个券的选择应遵循如下则：

相对价值则：同等风险中收益率较高的品种，同等收益率风险较低的品种。

流动性则：其它条件类似，选择流动性较好的品种。

（1）利率品种的投资策略

本基金对国债、央行票据、政策性金融债等利率品种的投资，是在久期配置策略与期限结构配置策略基础上，在合理控制风险的前提下，综合考虑组合的流动性，通过采取利差套利策略、相对价值策略等决定投资品种。

（2）信用品种的投资策略（中小企业私募债除外）

本基金对企业债、公司债和资产支持证券等信用品种采取自上而下和自下而上相结合的投资策略。自上而下投资策略指本基金在久期配置策略与期限结构配置策略基础上，对信用品种的系统性因素进行分析，对利差走势及其收益和风险进行判断。自下而上投资策略指本基金运用行业和公司基本面研究方法对债券发行人信用风险进行分析和度量，选择风险与收益相匹配的更优品种进行配置。

（3）中小企业私募债投资策略

本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种投资略，在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性风险。首先，确定经济周期所处阶段，规避具有潜在风险的行业；其次，对私募债发行人公司治理、财务状况及偿债能力综合分析；最后，结合私募债的票面利率、剩余期限、担保情况及发行规模等因素，选择风险与收益相匹配的品种进行配置。

3、可转换债券投资策略

可转换债券兼具债券和股票的相关特性，其投资风险和收益介于债券和股票之间。在进行可转换债券筛选时，本基金将首先对可转换债券自身的内在债券价值（如票面利息、利息补偿及无条件回售价格）、保护条款的适用范围、流动性等方面进行研究；然后对可转换债券的基础股票的基本面进行分析，形成对基础股票的价值评估；最后将可转换债券自身的基本面评分和其基础股票的基本面评分结合在一起以确定投资的可转换债券品种。

4、其它交易策略

杠杆放大策略：即以组合现有债券为基础，利用回购等方式融入低成本资金，并购买剩余年限相对较长并具有较高收益的债券，以期获取超额收益的操作方式。

业绩比较基准 中证全债指数

本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基

风险收益特征 金品种，其风险收益预期高于货币市场基金，低于混合型

基金和股票型基金。

基金管理人 中海基金管理有限公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 中海惠利分级债券A 中海惠利分级债券B

下属分级基金的交易代码 000317 000318

报告期末下属分级基金的份额总额 6,573,376.08份 17,924,959.14份

惠利B份额为中等预期风

险、中等预期收益的基金份

惠利A份额为较低预期风 额。若在分级运作周期内惠

下属分级基金的风险收益特征 险、收益相对稳定的基金份 利B份额设置保本保障机

额。 制的，则惠利B份额为较

低预期风险、中等预期收益

的基金份额。

§3主要财务指标和基金净值表现

3.1主要财务指标

单位：人民币元

主要财务指标 报告期（2019年4月1日－2019年6月30日）

1.本期已实现收益 34,429.73

2.本期利润 59,879.23

3.加权平均基金份额本期利润 0.0024

4.期末基金资产净值 24,563,472.39

5.期末基金份额净值 1.0027

注1：本期指2019年4月1日至2019年6月30日，上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用（例如，申购、赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。注2：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

3.2基金净值表现

3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基

阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④

准差④

过去三个 0.25% 0.01% 0.63% 0.06% -0.38% -0.05%

月

3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

§4管理人报告

4.1基金经理（或基金经理小组）简介

任本基金的基金经理 证券从业

姓名 职务 期限 年限 说明

任职日期 离任日期

江小震 本基金基 2016年4 2019年4 21年 江小震先生，复旦大学金融学专

金经理 月16日 月23日 业硕士。历任长江证券股份有限

公司投资经理、中维资产管理有

限责任公司部门经理、天安人寿

保险股份有限公司（名恒康天

安保险有限责任公司）投资部经

理、太平洋资产管理有限责任公

司高级经理。2009年11月进入

本公司工作，历任固定收益小组

负责人、固定收益部副总监、固

定收益部总经理、投资副总监、

投资经理。2010年7月至2012

年10月任中海货币市场证券投

资基金基金经理，2016年2月

至2017年7月任中海中鑫灵活

配置混合型证券投资基金基金

经理，2016年4月至2018年3

月任中海惠丰纯债分级债券型

证券投资基金基金经理，2016

年4月至2018年5月任中海货

币市场证券投资基金基金经理，

2016年4月至2018年5月任中

海纯债债券型证券投资基金基

金经理，2016年7月至2018年

5月任中海稳健收益债券型证券

投资基金基金经理，2014年3

月至2018年9月任中海可转换

债券债券型证券投资基金基金

经理，2011年3月至2019年3

月任中海增强收益债券型证券

投资基金基金经理，2013年1

月至2019年3月任中海惠裕纯

债债券型发起式证券投资基金

（LO）基金经理，2014年8月

至2019年4月任中海惠祥分级

债券型证券投资基金基金经理，

2016年4月至2019年4月任中

海惠利纯债分级债券型证券投

资基金基金经理，2016年8月

至2019年4月任中海合嘉增强

收益债券型证券投资基金基金

经理。

本基金基 邵强先生，英国伯明翰大学国际

邵强 金经理、 2019年2 - 7年 会计与金融专业硕士。曾任中植

中海惠祥 月19日 企业集团北京管理总部助理分

分级债券 析员、兴业证券计划财务部研究

型证券投 员、招商银行上海分行同业经

资基金基 理、兴证证券资产管理有限公司

金经理、 债券研究员。2018年9月进入

中海惠裕 中海基金管理有限公司工作，任

纯债债券 投研中心拟任基金经理。2019

型发起式 年2月至今任中海惠利纯债分

证券投资 级债券型证券投资基金基金经

基金 理，2019年2月至今任中海惠

（LO）基 祥分级债券型证券投资基金基

金经理 金经理，2019年3月至今任中

海惠裕纯债债券型发起式证券

投资基金（LO）基金经理。

注1：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。

注2：证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺。

4.3公平交易专项说明

4.3.1公平交易制度的执行情况

根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度，公司从研究、投资、交易、风险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成果共享，投资交易指令统一下达至交易室，由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易，使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的债券买卖交易及交易所市场的大宗交易，由公司对相关交易价格进行事前审核，风控的事前介入有效防范了可能出现的非公平交易行为。

本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，进行了相关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。

本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。

4.3.2异常交易行为的专项说明

本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的5%的情况，对于一级市场证券申购、二级市场证券交易中出现的可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，公司均根据制度规定要求组合经理提供相关情况说明予以留痕。

4.4报告期内基金投资策略和运作分析

国内经济仍面临下行压力。2019年1-5月社消零售总额累计同比名义增长8.1%，同比增速延续2018年下滑态势。特别是乘用车销量同比增速连续11个月为负，除了优惠政策退出和贸易摩擦背景下价格预期的短期因素外，地产财富效应的消退和居民收入增速的回落等宏观周期性因素是消费疲弱更深层次的因。

投资方面，固定资产投资自2019年开年以来缓慢回升态势面临反复，2019年1-5月累计同比增长5.6%，较2018年全年下滑0.3%。其中相较2018年全年，基建投资累计同比增速由3.8回升至4.0%，房地产开发投资累计同比增速由9.5%升至11.2%，制造业累计同比增速由9.5回落至2.7%。2019年上半年地方政府债发行已超2.8万亿，预计后续基建投资等逆周期调节政策将持续发力。

通胀方面，2019年5月I同比增长0.6%，预期0.6%，前值0.9%。生产资料价格的上涨长期终究需要需求端的配合，2016-2017年I指数的大幅上行除供给因素以外，更重要的是得到房地产投资需求拉动的配合。5月CI同比增长2.7%，预期2.7%，前值2.5%，距3%仍有距离。但随着猪周期的触底回升，2019年下半年通胀压力对货币政策的掣肘值得警惕。

金融数据方面，2019年一季度社融数据出现大幅改善，尽管仍存在以票据等短期融资充量，企业中长期信贷偏弱的结构。而2019年4-5月社融数据增量稳定，结构出现改善，中长期贷款有所增长，加之M1和M2数据的恢复，说明宽信用政策初见成效。

货币政策方面，二季度央行实行定向降准，预计分三次共向市场提供长期资金约2800亿元。二季度资金面整体保持合理充裕，季末波动不大，体现了对资金面的呵护和对降低实体经济融资成本等宽信用政策的大力支持。

本基金在2019年第二季度以短期限利率债投资为主，充分保持投资组合的流动性。在操作上，

各资产比例严格按照法规要求，没有出现流动性风险。后续本基金将在遵守法规要求的基础上，结合负债端的期限安排资产端久期。资产配置上对长端利率债收益率走势保持跟踪，当性价比再次凸显时可以考虑参与阶段性机会。

4.5报告期内基金的业绩表现

截至2019年6月30日，本基金份额净值1.0027元（累计净值1.2735元）。报告期内本基金净值增长率为0.25%，低于业绩比较基准0.38个百分点。

4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

自2019年4月1日至6月30日期间,本基金曾出现超过连续六十个工作日基金资产净值低于五千万的情形，公司已向中国证券监督管理委员会上报相关后续运作方案。

§5投资组合报告

5.1报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）

1 权益投资 - -

其中：股票 - -

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 21,008,000.00 85.38

其中：债券 21,008,000.00 85.38

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 2,500,000.00 10.16

其中：买断式回购的买入返 - -

售金融资产

7 银行存款和结算备付金合 556,354.42 2.26

计

8 其他资产 542,229.74 2.20

9 合计 24,606,584.16 100.00

5.2报告期末按行业分类的股票投资组合

注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。

5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。

5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 20,008,000.00 81.45

其中：政策性金融债 20,008,000.00 81.45

4 企业债券 1,000,000.00 4.07

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债（可交换债） - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 21,008,000.00 85.53

5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比

例（％）

1 160420 16农发20 200,000 20,008,000.00 81.45

2 136544 16联通03 10,000 1,000,000.00 4.07

5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注：本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注：本基金本报告期末未持有权证。

5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

注：本基金本报告期末未持有股指期货合约。

5.9.2本基金投资股指期货的投资政策

根据基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。

5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1本期国债期货投资政策

根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

注：本基金本报告期末未持有国债期货合约。

5.10.3本期国债期货投资评价

根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。

5.11投资组合报告附注

5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调以及处罚的情况的说明

报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

5.11.2基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

本基金为纯债基金，不进行股票投资。

5.11.3其他资产构成

序号 名称 金额（元）

1 存出保证金 135.54

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 542,094.20

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 542,229.74

5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。

5.11.6投资组合报告附注的其他字描述部分

本基金由于四舍五入的因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6开放式基金份额变动

单位：份

项目 中海惠利分级债券A 中海惠利分级债券B

报告期期初基金份额总额 6,573,376.08 17,924,959.14

报告期期间基金总申购份额 - -

减:报告期期间基金总赎回份额 - -

报告期期间基金拆分变动份额（份额 - -

减少以"-"填列）

报告期期末基金份额总额 6,573,376.08 17,924,959.14

§7基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1基金管理人持有本基金份额变动情况

注：本报告期内，基金管理人未持有本基金。

7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8备件目录

8.1备件目录

1、中国证监会批准募集中海惠利纯债分级债券型证券投资基金的件

2、中海惠利纯债分级债券型证券投资基金基金合同

3、中海惠利纯债分级债券型证券投资基金托管协议

4、中海惠利纯债分级债券型证券投资基金财务报表及报表附注

5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告

8.2存放地点

上海市浦东新区银城中路68号2905-2908室及30层

8.3阅方式

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。

咨询电话：(021)38789788或400-888-9788

公司网址：http://www.zhfund.com

中海基金管理有限公司

2019年7月19日

海惠祥分级债券型证券投资基金财务报表及报表附注

5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告

8.2存放地点

上海市浦东新区银城中路68号2905-2908室及30层

8.3阅方式

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。

咨询电话：(021)38789788或400-888-9788

公司网址：http://www.zhfund.com

中海基金管理有限公司

2019年7月19日

2、中海积极增利灵活配置混合型证券投资基金合同

3、中海积极增利灵活配置混合型证券投资基金托管协议

4、中海积极增利灵活配置混合型证券投资基金财务报表及报表附注

5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告

8.2存放地点

上海市浦东新区银城中路68号2905-2908室及30层

8.3阅方式

投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。

咨询电话：(021)38789788或400-888-9788

公司网址：http://www.zhfund.com

中海基金管理有限公司

2019年7月19日