开放式基金周报：“沪港通”来临,追随政策热点灵活应对

　　未来投资策略:沪港通来临,追随政策热点灵活应对

　　股市方面,上周市场大盘指数上涨但小盘股杀跌的表现正如我们11月以来在周报策略中持续提示的风格转换风险,本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行:资金面上,上周央行于公开市场累计进行400亿元正回购操作,完全对冲400亿元的到期资金,连续5周实施零投放。资金面稳中趋松,银行间7日质押式回购利率由前周五的3.18%小幅降至上周五的3.12%。本周公开市场到期规模仍为400亿元,全部为前期投放正回购,到期量与上周持平。总体资金面上我们维持之前的乐观看法,需要提示的今年每次新股申购时期资金面尤其是股市资金面都有短暂收紧,在总体乐观的情况下也需要警惕新股带来的脉冲式资金面紧张,其对小盘股的负面影响尤其明显。

　　基本面上,与中采pmi数据相对应,上周公布的经济数据显示去产能短期阵痛持续,消费仍在低位徘徊,具体来看:10月固定资产投资增速仍在14.4%的低位,其中制造业投资增速降至11%的新低位;工业增速回落至7.7%,工业生产势头较弱;消费方面,零售增长11.5%,较9月有所下滑。总体看,10月各项数据均明显低于预期,短期基本面低位徘徊态势不改,但只要没有超预期大幅下滑依然不会对市场形成大的冲击。

　　政策面上,本周一沪港通正式开闸,标志着中国资本项目开放迈出了关键的一步。配合沪港通,14日财政部、国税总局、证监会三部委联合发文,对沪港通试点的各项税收予以明确,税收优惠政策的明确为沪港通的成功开启保驾护航。

　　本周市场将在沪港通的利好带动下继续演绎,但需要警惕市场提前反应了政策利好,前期沪港通收益板块如券商已经有不小的涨幅了,政策真正落地之后市场反而可能有利好出尽的震荡,对于政策的影响只能看市场实际的表现,跟随趋势和情绪而动。

　　总体看,站在目前时点,沪港通将是影响市场最主要的政策点,事实上前两周市场风格的转换也很大程度上是在沪港通的带动下实现的。长期看,沪港通等带来的新增资金的偏好更偏大盘蓝筹必然带来价值股估值体系的整体提升,但由于基本面显示经济依然在低位徘徊,因此偏周期类个股的大幅上涨也有较大的阻力,长期的机会依然在转型和成长。短期看,近两周小市值股票相对大盘蓝筹股的跌幅已经较深,市场或有内在的均值回归动力。从操作策略上,依然建议投资者采取均衡风格应对,或者积极追随政策和热点灵活而动。

　　债市方面,我们依旧维持之前观点,即认为4季度整体以守住全年战果为主,没有必要再进行过于激烈的主动操作,逢高应以出货了结获利为主。券种上因信用利差已降至历史低位,建议维持均衡,市场提升利率债比例。

　　基金投资方面,股混基金方面,均衡风格或者跟随市场灵活变动都是可行策略,短期强调适当降低激进成长风格的仓位,在成长风格基金投资上关注基金经理选股对业绩和估值的要求,稳健成长是更好的选择。同时,近期投资者可以关注偏价值风格基金,尤其是相对灵活的基金经理。债券基金方面,四季度建议防守为主,选择券种结构均衡、短久期基金。

　　此外,大类资产上继续看好股票,可选择在权益类资产上配置略高的偏债型基金进行配置。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。qdii基金方面,关注投资于美国及亚太市场的qdii产品。海通证券股份有限公司