兴业全球基金余喜洋：有生有死方能基业常青

　　很长一段时间以来，“袖珍基金”遍地，却全都“垂而不死”的现象广受诟病。终于，两家公司为行业开了良好先例，率先实施基金清盘。其实，基金和公司企业一样，也有生命周期，并且都适用“新陈代谢”的基本规律，有生有死才能实现整个生态的健康和资源的优化配置。

　　我们全面考察了美国共同基金生死存亡的情况，统计了从2003年到2013年，近10年左右的数据，发现每年成立的新基金数量在500到700只左右; 但同时每年也有400到600只左右的基金被清盘或者合并。

　　从基金的生存周期来看，美国共同基金的长期存活率也不是很高。一份来自 van-guard

　　research的研究考察了美国1997年到2011年间公募基金的生存情况，发现15年间只有54%的基金生存了下来; 另外，9%的基金被清盘;37%的基金被合并，但这些被合并的基金中有一半后来又被合并或者清盘了。当然，也有一些基金能够真正做到“基业常青”，比如先锋旗 下 的 wellington 基金(vwelx)成立于1929年，已经存在85年了。但是从一个长周期考察的话，很多基金都半路“夭折”了。

　　导致基金“夭折”的原因，大概有三类：(1)基金业绩差，被淘汰。1997年后的15年间美国被清盘或合并的公募基金的收益率，绝大部分都是跑输基准的。基金清盘合并前6个月、12个月、18个月的收益率的中值也都是显著输于基准。还有研究表明基金清盘或合并前都有净现金流出，说明投资者面对比较差的业绩表现选择了赎回;(2)商业模式有问题;(3)合并同类项。运作较差的基金被合并到公司旗下同类较优秀的基金中，以及两家基金管理公司合并，且两家公司存在相似的基金，则可以合并产生较大的基金。留下来的基金往往是管理运作较强的。