深交所和上交所场内保证金货基交易策略研究：利用上交所和深交所场内货基...

　　华宝添益规模大幅上升源于基金的t+0 回转交易。华宝添益基金规模从2013年年底开始出现了较大规模的增长,主要是由于2013 年12 月9 日,上交所修改了场内交易型货币基金的交易规则,开始实施t+0 回转交易,华宝添益基金的场内成交量也迅速放大总体来看,华宝添益基金规模的大幅攀升与其较好的业绩表现不无关系,再加上流动性的改善,更增加了该基金的场内变现效率。

　　华宝添益基金二级市场价格波动较大。华宝添益基金上市后二级市场交易价格基本是围绕100 元上下波动的,我们统计该基金日成交均价发现,该基金在回购利率较高时二级市场价格容易出现较大幅度的折价,而在回购利率较低时容易出现溢价,并且该基金二级市场交易价格也不是十分稳定,价差变动较大,投资者投资该基金可能会面临较大的买卖价差风险。

　　易方达保证金基金在上市后规模出现较大增长。易方达保证金货币基金到今年10 月份基金规模均在5 亿元之下,自从10 月20 日上市交易之后,基金规模迅速攀升,目前基金总规模为22 亿元左右。易方达保证金货币基金的基金业绩在10 月份之后出现了一定程度的下滑,但基金规模还是出现了较大幅度的增长,我们认为这与基金实现上市交易不无关系。

　　易方达保证金货币基金二级市场价格较为稳定。易方达保证金上市后二级市场价格保持相当稳定,二级市场价格在大部分时间里固定为100 元,我们认为由于基金一二级市场跨市场套利极为方便,并且基金的申赎额度没有用完,因此基金二级市场价格固定,投资者不会面临买卖价差风险。在特殊时点,当申赎额度用完之后,该基金二级市场价格可能会出现偏离。

　　深交所场内货基交易策略-持有一天获取三天收益。以易方达保证金货币基金为例,例如我们周四买入易方达保证金货基,然后在周五卖出,卖出资金还是实时可用,可以买入其他证券品种,我们持有该基金一天,但却可以获取周五、周六、周日三天的利息收益。并且由于这两只基金的二级市场价格在大部分时间固定为100 元,因此投资者在买卖基金份额时不会承担买卖价差风险,也就是利息收益就是持有期收益,因此收益更为确定。

　　深交所场内货基交易策略-当二级市场价格低于100 元,进行一二级市场套利。

　　虽然理论上易方达保证金货币基金的二级市场价格不可能偏离100 元,但在特殊时点,特别是申赎额度用完的情况下,由于无法进行跨市场套利,因此也存在二级市场价格偏离的情况,但我们认为这时正存在投资机会,如果基金二级市场价格大幅低于100 元,可以进行买入操作,如果不能实时赎回的话,持有一段时间后基金二级市场价格必将收敛于100 元,然后再进行卖出操作。华泰证券股份有限公司