2014年12月权益类基金投资策略报告：积极调整,增配蓝筹

　　从基本面来看经济中短期内下行的趋势仍然不会改变,但降息有利于缓解存量债务负担、减少金融风险。与此同时,降息开启“总量放松”大门,体现了管理层稳定经济与资金面的意图十分强烈,有助于增强市场信心,尤其从流动性的角度,不对称降息使得商业银行出于自身盈利和风险偏好降低的考虑,仍然会将其资产向虚拟资产配置,对于股票市场的流动性供给无疑是利好。此外,证监会已表示不会在年底集中发行新股,短期ipo对市场冲击有限。整体来看,我们认为短期市场风险偏好或将提升,市场有望延续强势。

　　落实到基金投资上,在短期市场风险偏好提升、存在较强上行驱动力的背景下,基金组合可从前期稳健防御的配置转向适度积极,提升权益类资产在组合中的实际配置比例,提高组合风险收益特征,尤其是从风格的角度进行调整。

　　首先,在基本面系统性风险可控、流动性持续宽松预期的背景下,蓝筹板块估值修复行情有望持续,从基金风格角度可增配蓝筹风格基金,尤其是在券商、地产及地产相关产业链配置较高的基金;

　　其次,建议适当保留风险收益配比较好的稳健型产品,警惕超预期因素被消化后多空再度博弈,尤其是在当前利率市场化背景下,降息对于引导社会融资成本下行的作用仍需要验证,经济基本面尚未企稳也制约市场向上空间。在基金的选择上,重点从风险收益配比出发,关注兼顾良好的风险控制能力以及良好收益获取能力的产品;

　　最后,从基金组合中长期配置的角度,符合产业结构调整方向、选股能力突出的成长风格基金仍值得精选配置。

　　对于2014年12月的基金组合:

　　本月进攻性组合增加华泰量化增强、南方精选、中邮主题和中银主题,平均股票仓位91%,与前期相比小幅上升。增加四只基金后组合更强调蓝筹风格。其中,华泰量化增强、招商大盘和南方精选的蓝筹风格最为显著,且基金风格稳定且具备良好的选股能力;中银主题具有较高的灵活性,目前配置兼顾价值和成长。此外,从中长期配置角度中邮主题是一只在成长股票投资具备较多优势的产品,可继续关注。

　　防御型组合本月仅调整权重比例,增加华泰量化增强的配置比例至30%。组合内华安逆向的投资较为灵活,华泰量化增强具有较强的选股优势,且作为沪深300指数增强的量化基金,蓝筹风格突出,同时组合内富国天成注重均衡、中长期风险收益配比持续较好,此外,两只债券型基金占据30%的比例作为防御部分的配置;

　　作为灵活配置型组合,基于我们对下阶段市场的判断,提升组合内权益类基金的配置比例,三只权益类基金分别为兴全趋势、广发行业和博时特许。其中兴全趋势侧重低估值板块投资,风格相对稳健,广发行业采取逆向投资策略,侧重具有安全边际个股的投资且选股能力突出,博时特许是一只典型的蓝筹风格基金,且风格稳定,在当前市场环境中具有配置价值。国金证券股份有限公司