分级基金周报：乌云散去 分级配置价值显现

上周分级基金市场动态.

2014 年12 月8 日申万菱信申万证券分级上折。

2014 年12 月11 日上交所发布《开放式基金新规》,分级拆分可实现t+0。

市场结构性调整,ab 份额大幅下跌,整体溢价恢复0 左右.

上周上证综指微幅上涨0.02%,深证成指上涨3.92%,中小板和创业板分别上涨1.42%和2.63%。指数型分级b 类份额平均涨跌-15.33%,a 类份额平均涨跌-3.62%。

股票型分级基金规模增加306 亿元,截至14 年12 月12 日股票型分级基金共计1086 亿元。股票型分级基金平均整体溢价率由17.24%降至0.20%。

b 类份额推荐:申万深成进取、国泰医药卫生b.

主要投资逻辑为关注券商回调过程中,市场扩散行情可能获益板块,如主成分为白马股的深证成指指数,以及前期一直表现平淡的医药行业。申万深成进取当前杠杆为2.75 倍,整体溢价率-1.29%;国泰医药卫生b 当前杠杆1.82 倍,整体溢价率0.99%。

短期应回避券商板块分级基金b 类份额,一方面券商板块回调幅度不够,另一方面三只券商类分级b 类份额(申万证券b、招商券商b、鹏华非银b)整体溢价和b 价格溢价均高于分级基金平均水平,投资风险较高。

a 类份额推荐:申万环保a、申万军工a、鹏华国防a.

目前分级基金平均整体溢价率恢复到0 附近,套利盘对a类份额价格压制逐渐减弱,而伴随市场调整,投机情绪有所缓释,前期大幅折价的a 类份额显现出长期投资价值。

申万a类份额环保a、军工a;鹏华国防a当前的隐含收益率分别为为7.33%,7.27%和7.26%,高于同类基金份额收益率,而折价均在-17%以,整体折溢价率为负,安全边际较高