好买：指数高位盘整 长期坚定看多

今日(12月23日)沪深两市大幅下跌。截止收盘，上证综指收于3032.61点，跌94.86，跌幅3.03%；深证成指收于10570.79点，跌37.73点，跌幅0.36%；沪深300收于3324.92点，跌69.56点，跌幅2.06%。从中信一级行业指数来看，钢铁、煤炭和公用事业领跌，跌幅分别为5.97%、5.84%和4.58%；食品饮料、家电、餐饮旅游逆势上涨，分别为1.34%、0.85%、0.54%。

市场调整回撤幅度比较大。主要原因，还是在于前期上涨幅度过大。直接触发因素是近期监管层对操纵股价的机构与个人立案调查，对市场人气形成一定打击，昨日中小板个股深幅回调。好买基金研究中心认为，整体上市场中长期向上格局变没有变，对操纵股价行为的调查更有利于中长期的表现。两条最基本的逻辑没有变：其一，资金成本持续下行，利好权益类资产的配置。中央政府对资金成本的下降出台了各种措施，而且货币政策上也实施多次定向降准，一次降息，从市场的回购利率来看，仍然维持在低位；其二，居身财富的再配置进行中，新增资金推动市场上涨。从我们接触到的销售数据来看，近期私募和公募首发规模都较前期进一步上升，投资者入市的情绪积极，15年也是信托到期的高峰年，居民财富的再配置正在进行中，未来有可能进一步加剧。

好买基金研究中心对此次调整与上次调整不同的看法是认为，市场的节奏可能放慢。首先，我们认为上涨市场一般呈现出三个阶段，第一阶段是“填坑行情”，估值的回升为主。这一阶段的特征是迅猛而突然。主要原因是在低估形成共识之后，市场会很快填平。第二阶段是利润趋动，需要市场注入新的能量，一般如季报、年报等业绩。三个阶段是泡沫化过程，这一般处于尾期，市场处于亢奋中。从目前的市场来看，“有钱，任性”的补涨基本处于后半段，从券商、保险、地产、银行、机械等基本涨过一轮，从估值与横向国际相比优势并不显著。其次，在时间段上，也处于年末阶段，未来对于上市公司业绩的预期，政策的发布等影响因素增多，也将助长市场谨慎心态。