光大保德信：今年企业盈利将逆势增长 支持股市向上

消息 1月6日，光大保德信基金管理有限公司发布2015年投资策略，称2015年企业盈利将逆经济总量指标而向上增长，并成为支撑 2015 年市场向上的最主要的力量。在目前的经济和政策条件下，大量的投资机会是跨行业的，蓝筹和白马成长更具优势，行业中建议重点关注银行。

全年经济从总量数据上看仍处于下降通道中，但微观经济数据表明我国经济增速即将触底，光大保德信形容目前的经济为“乌云的金边”，并大胆预测明年企业盈利将逆经济总量指标而向上增长，并成为支撑明年市场向上的最主要的力量。

2015年政策在“供给”和“需求”端都将发力，但最大的亮点是企业成本的下降。 微观数据预测表明，货币政策方面将会有降息和降准，通胀将维持在比较低的水平，ppi下降趋势趋缓，有利于企业盈利。

“宽货币”向“宽信用”将是2015年的一大亮点。 社会融资成本大致等于贷款加权利率，等于无风险利率+信贷利差。随着市场对政府“经济区间管理”和“改革信心”的增强，风险溢价下行可期，并从流动性推动市场转变为企业盈利推升市场的重要力量之一。

2015年能源成本下行成为我国企业盈利回升的重要力量之一，给了我国”资本“和”比较优势行业”走出去提供了战略机遇。

“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略是明年支撑经济，消化过剩、落后产量的最重要承接体。财政政策将更加有力度，减税是亮点。国企改革是我国经济改革的核心，其指向就是企业盈利提升。

盈利推动市场将在明年显现，其特点是“慢牛”，而预期(包括居民大类资产配置)、杠杆资金、资本市场变革(海外资金进入等)等容易造成市场的波动。“预期”和“杠杆资金”放大了目前市场和风格变化的幅度，一季度存在市场随着经济总量数据的下行出现反向回归的可能，但这更有利于之后的市场。

光大保德信在行业中首推银行。 目前银行全年利润1.6万亿、拨备1.6万亿，贷款存量70万亿，假设不良贷款收回率为50%，基本上1倍pb对应9%的不良率。银行市场化、国际化有利于银行估值的回升，目前银行的估值仍有上升空间。

资产证券化今年将实行“负面清单管理”，协会备案，交易所挂牌，力度进度都会超市场预期。 资产证券化与ppp相结合，只要未来有较稳定现金流，对投资周期较长的行业，项目都会受益。 例如：高速公路、建筑、隧道、燃气、商业零售、旅游地产、新能源等行业可能受益。