基金：长牛无碍 短期震荡加大

　　跌幅7.7%！近200只个股跌停，又一个“黑色星期一”降临！受上周五利空消息影响，a股市场昨日跳空低开，沪指收盘大幅下挫7.7%，单日跌幅创下近七年来的新纪录，而从个股来看，收盘有接近200只个股跌停。对此，包括基金、券商在内的市场机构认为，对于“两融”的处罚，肯定会对市场带来影响，短期调整加大也很正常，但不会从根本上扭转牛市趋势。

　　“两融”违规是主因

　　“市场下跌，尤其是券商股下跌，主要是受到周末"两融"违规的影响。实际上，对"两融"的清查从去年年底就开始了，市场对清查已经有所预期，但对于"整顿"的预期不足。此后，市场下跌又延续到了涉及融资融券的蓝筹股板块。市场下跌应该是有一定的短期恐慌因素在里面。”对于昨天股市大跌，汇丰晋信首席策略师王春如此表示。

　　现在来看，市场的短期流动性可能会受到一定压力。特别是融资融券受限制的话，可能会有一定的政策压力。从市场的角度来看，未来一段时间我们遵循的主线是业绩能否增长。现阶段我们应该关注在年报期间业绩能够符合投资者预期，而且未来业绩能持续超预期的那些公司。至于风格方面，防御性板块如果业绩不错，前期涨幅又不大，是有一定补涨机会的。

　　同样，国联安基金昨日也认为，考虑到两融核查、中信大股东减持的负面影响，再加上融资盘放大下跌风险，预计市场短期会明显受到冲击。证监会重罚龙头券商，警示信号明显，再加上银监会发布《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，受托贷款不得用于从事股本权益等投资，预计政策意图是，先监管，后放松。通过各监管部门配合打出组合拳，卡住货币脱实向虚的通道，为央行后续货币政策宽松以托底实体经济创造条件。预计在股市降温之后，货币政策空间将打开。

　　市场回调空间有限

　　而中欧基金曹剑飞策略组指出，市场回调空间有限。第一，根据我们对2015年的a股盈利增速15%的预测，假设大盘只涨盈利不涨估值的情况下，上证指数将对应3000点左右；第二，无风险收益率下降和制度改革，这两个推动本轮市场上涨的逻辑仍然没被破坏，只是对融资融券的控制让节奏有些变化。

　　上投摩根分析，由于两融业务中达“50万证券资产”的客户占比较高，对两融基本面实质影响有限；政府对“杠杆”加强监管导向明确，两融业务发展将受到影响，对股市心理影响较大，短期券商板块士气受损，连带大盘震荡加大，短期回调概率加大。

　　中欧基金曹剑飞策略组判断，经过今天调整，市场风格可能会进一步均衡化。2015年市场可能不会以大小盘为风格区分的标准，而是以基本面为依据的结构性行情。我们会坚持以基本面出发，寻找估值和业绩匹配的白马成长股以及新兴行业的成长股，并且我们继续看好国企改革主题以及在经济企稳的大背景下中游细分周期性行业的复苏。

　　牛市趋势不会改变

　　对于后市，交银施罗德基金投资总监杨利平认为，从中长期来看，本轮牛市起因之一的改革预期并没有变化； 起因之二为流动性放松预期，虽然这个预期稍不如之前乐观，但不至于引发市场转头。因此，目前对于市场判断为从“快牛”到“慢牛”，本轮调整虽然太过急速但也属正常预期，依然看好后期市场的上涨动力。震荡实际为夯实牛市基础，下跌的空间和时间都是为慢牛稳牛作铺垫。未来市场板块分化明显，真正有基本面支持的个股股票会更有投资价值。

　　国联安基金也表示，政府规范两融的最终目的是规范市场行为，而不是遏制市场发展。预计政策宽松，以及改革深化(尤其是资本市场改革、金融改革、国企改革)仍是今年市场的主动力。

　　如果保险、银行受到拖累，可考虑在下跌中补仓，预计50etf期权推出前会反弹； 地产基本面仍在改善，政策面友善，房地产税今年难以落地，可继续持有；考虑到估值和业绩稳定性，配置家电、汽车；主题考虑环保、军工。

　　汇丰晋信首席策略师王春指出，从政策导向来看，本次对“两融”规范只是对过去1年来融资融券规模迅速发展的一次政策微调，但整个大方向，券商金融创新的方向，包括证监会鼓励金融改革的方向，没有发生任何变化。

　　短线侧重防御

　　数米基金研究中心认为，短期内券商股面临的风险较大，可相应减少券商配置；但银行、保险、地产、基建等周期行业的行情远未结束，投资者需要做得仅仅是过滤自己的恐慌情绪，静待利空出尽后择机抄底上述板块。出于短线避险和长期增值的双重因素考量，长线投资者也可关注医药生物、食品饮料、农林牧渔等防御性板块的配置机会。

　　星石投资也表示，未来判断市场风格将自此发生新的转变，周期股，尤其是金融股的估值修复行情将暂时告一段落，牛市中热点将发生转向，后期消费股和科技股将接过金融股的大旗，引领牛市新的方向。