基金经理：市场回调正常 上涨趋势不改

　　王鹏辉曾昭雄等基金人士认为： 市场回调正常 上涨趋势不改

　　昨日，受多重利空消息影响，大盘遭遇黑色星期一，截至收盘，沪指暴跌7.7%，创7年最大单日跌幅。不过，接受记者采访的公募基金与私募基金人士普遍认为，市场回调空间有限，上涨趋势不会改变。

　　景顺长城基金王鹏辉：

　　估值修复告一段落

　　未来投资回归基本面

　　景顺长城副总经理、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长貳号基金经理王鹏辉表示，沪指从2000点到3400点，涨幅达到70%，市场一直未有像样的调整，此次调整比较正常，“即使不限制融资融券，市场也会调整”。

　　王鹏辉表示，a股此轮上涨，目前还没有盈利支撑，仅是资金推动的上涨，融资金额直线上升，最高超过1万亿元。与此相对应，资金推动的上涨也使得市场风险加大，相关方面限制规范融资融券，又使得融资盘平仓，于是导致市场进一步下跌。“在融资融券的背景下，a股市场的波动会加大。”王鹏辉说。

　　谈到未来行情，王鹏辉表示，过去半年多的上涨是由大盘股估值修复带来的，进行到现在，估值修复行情也暂时告一段落，未来a股市场的投资要看业绩、看行业变化、看估值，总而言之，2015年的投资要回归理性。

　　板块方面，王鹏辉表示看好两个行业，一是房地产，不管其他行业如何重要，房地产还是国家的支柱产业，房地产与经济直接相关，因此，未来要稳定经济增长，还是需要房地产稳定发展。同时，从货币政策走向来看，继去年降息后，2015年由于大宗商品价格大幅下跌，中国经济没有通胀压力，甚至有通缩压力，因此，降息降准等宽松的货币政策都可期待。在此背景下，房地产行业最为受益。二是新兴产业中有核心竞争力的龙头企业，包括创业板中一些优秀的公司。

　　中欧基金曹剑飞：

　　市场回调空间有限

　　中欧基金成长策略组投资总监曹剑飞认为，市场回调空间有限。

　　他说：“第一，根据我们对2015年的a股盈利增速15%的预测，假设大盘只涨盈利不涨估值的情况下，上证指数将对应3000点左右。第二，无风险收益率下降和制度改革，这两个推动本轮市场上涨的逻辑仍然没被破坏，只是对融资融券的控制让节奏有些变化。”

　　曹剑飞认为，经过调整，市场风格可能会进一步均衡化。他说：“2015年市场可能不会以大小盘为风格区分的标准，而是以基本面为依据的结构性行情。我们继续看好国企改革主题以及在经济企稳的大背景下中游细分周期性行业的复苏。 ”

　　金元惠理基金晏斌：

　　市场下跌是短期的

　　金元惠理基金投资总监晏斌认为，市场下跌是短期的，此后将在低位基础上恢复上涨动力。

　　晏斌认为，昨天市场资金整体恐慌性出逃更多是情绪化的反应，利空因素被放大。

　　他说，虽然中信证券称流动性行情已结束，但市场流动性整体向好的趋势没有改变，因为2015年经济维持在低谷的概率较大，预计依然会逐步释放财政政策和货币政策，有利于牛市的进一步演绎。

　　博时基金魏凤春：

　　大跌不改上涨趋势

　　博时基金宏观策略研究部总经理魏凤春表示，从技术分析来看，3478点是一个技术壁垒，数次“攻城”均没有攻上，下跌是必然趋势。

　　他说：“融资融券活跃是之前大盘上涨的强化条件，现在强化条件出现弱化，股市大跌，但不会改变上涨趋势。我认为，大盘下跌到2800点有望反弹，这个下跌有可能是很快的。注册制启动后，创业板股票可能会受影响。”

　　他认为，2015年配置要避免犯“非大即小”的错误，适应新常态将是未来几年的投资主线。在配置方面，应该超配股票、标配债券、低配现金，板块上关注环保及公用事业、通信、机械、电子元器件、计算机等符合“新常态”的投资主线。

　　明曜投资曾昭雄：

　　跌幅最多15%左右

　　深圳明曜投资董事长曾昭雄认为：“在这个位置给市场降温，我猜测是考虑到目前股价还相对合理，没有太多泡沫成分，现在降温不会造成太大的下跌，同时也能给市场一个警示。”

　　他说：“因为有杠杆资金存在，跌到平仓线，就会被强制平仓，比如昨天股指期货很多都是被迫平仓的，造成除了最远期的合约，其他3个合约全部跌停了。”

　　“这次下跌最多15%左右，不会太大。”曾昭雄说，对于长期投资者来说，其实没有必要恐慌，等很多股票变得便宜一些，反而是入手的机会，他会考虑在市场非理性下跌到某个程度时买入股票。

　　汇利资产何震：

　　流动性行情仍将持续

　　上海汇利资产总经理何震认为，下跌不会对市场造成太大影响，其实是对整个市场形成风险教育，因为上涨和下跌都是依靠融资盘。

　　他说，在市场经过较长时间修正以后，流动性行情还能持续，因为居民资产大转移是大势所趋，不会因为市场调整而结束，回调反而是好的入市机会。

　　他认为，接下来的行情将全面开花，大盘股不会快涨，而是缓慢地涨，成长股的机会更多，尤其是一些中盘股机会很大。

　　前海旗隆代雪峰：

　　降降虚火更健康

　　前海旗隆基金董事长代雪峰认为，规范“两融”对牛市不会有根本性影响，让快速上涨的牛市降“虚火”，只会让牛市更健康。只是借钱炒股的融资盘的确需要谨慎，毕竟是带杠杆的运作，应该妥善规划好金融衍生品的操作。

　　代雪峰认为，若牛市健康进行，保持适度的杠杆对于多元化的金融市场是有益的。金融类大蓝筹前些时间出现恢复性上涨行情是合理的，短期上涨过快，甚至出现一定的涨过头的现象也是合理的。不过，自2007年中国股市下跌以来，投资者更期盼慢牛行情，而不是快牛，更不是疯牛，5个月的时间就从2000点涨到3400点，幅度已经70%，如此快速的牛市若再继续飞涨，只会引发更多危机。此时降降温，把牛市夯实一下，对中国经济更有好处。

　　快评

　　北京星石投资总经理杨玲认为，这次大跌的特点是伴随着市场风格的切换。现在牛市才刚刚开始，今年蓝筹股行情将贯穿全年，但蓝筹股不是传统意义上市值较大的股票，而是要具有一定的成长性，好股票仍会上涨，而且，今年市场资金面总体上应该呈宽松格局，股市流动性仍然会较好。

　　北京神农投资总经理陈宇认为，近期市场上涨幅度太大，本身存在套利，就算监管层不出手，股价高了也会自然回调，监管层出手促使下跌更早出现，而且幅度比较缓和。市场近期会高位横盘，杠杆资金的时代会过去，股市会回归到关注基本面和价值，而且增量资金已经进入股市，不会轻易退出，未来将开启全民资产股权化浪潮。

　　深圳菁英时代董事长陈宏超认为，未来市场流动性行情不会结束，因为整个货币市场比较宽松，未来降息降准可期，源源不断的增量资金也会进入市场。从长期来看，牛市目前只走完第一阶段，随着政府加大投资、总体基本面的改善等，后面市场会越走越好，进入较为均衡的阶段。

　　大成基金认为，从大股票集体出逃的资金会重新寻找投资标的，给真正的成长股提供较好的投资机会。长期来看，在去年底不被融资盘青睐的成长股中应该会走出真正的牛股。

　　汇丰晋信首席策略师、汇丰晋信龙腾基金、动态策略基金基金经理王春认为，本次对“两融”规范只是一次政策微调，但整个大方向，券商金融创新的方向，包括证监会鼓励金融改革的方向，没有发生任何变化。经过短期调整估值修复之后，那些具备持续创新能力、业绩有持续表现的蓝筹公司仍然值得中期看好。

　　国泰基金量化事业部总经理沙骎认为，这次大跌与1996年12月的大跌特别类似，从1996年的经验来看，短期内还会有调整，但之后将会有一波反弹行情。

　　华安基金认为，相对于融资盘，更需要关心的是企业内在价值是否已经被快速上涨的股价所高估。肖主席所强调的风险，不仅仅是融资盘巨大，而且有大量股票估值奇高，而注册制的推出已经日益临近。市场的基本趋势并未改变，后期将继续密切跟踪市场变化，积极寻找下跌带来的投资机会。

　　上投摩根基金认为，由于“两融”业务中达50万证券资产的客户占比较高，对“两融”基本面实质影响有限。政府对杠杆加强监管导向明确，对股市心理影响较大，短期券商板块士气受损，连带大盘震荡加大，短期回调概率加大。

　　浦银安盛基金认为，市场中期牛市逻辑并未发生改变，经过大幅下挫后，市场风险获得比较充分释放，因此，对后市维持乐观。

　　鹏华证保分级基金经理余斌认为，鉴于“两融”政策的从严执行还需时间消化，投资者情绪也已变得风声鹤唳，短期内证券、保险板块大概率会继续调整，市场博弈氛围渐浓。由于证券、保险的基本面相对较好，2015年仍能保持较高的盈利增速，中长期投资逻辑并没有被破坏。因此，一旦短期股价出现大幅杀跌，股票的盈利风险比就能得到迅速改善，板块配置价值则会显现。