4Q14基金持仓结构分析：金融地产超配居前,存量博弈风格转变

　　4q2014基金公司主板持股量比双升。4q14基金公司重仓持股主板股票达到5322.91亿元,占比77.3%,相较于3q14上升约17个百分点。同期,创业板持股下滑6个百分点至10.5%,中小板持股下滑11个百分点至12.2%。

　　受增量资金入市和其他行业资金转移推动,服务业投资大幅上升。从行业大类来看,重仓持股中服务业持股金额和比重大幅上升,4q14持股比重达48%。同时,消费品、tmt、制造业、周期品持股比重均有所下滑。可以看出,服务业持股的增加除了受到总的股票投资金额的影响,同时也与其他行业的资金转移至服务业有关。基金的资产配置出现加仓行业集中,减仓行业分散的现象。

　　非银金融大受青睐,加仓和超配比例均为全行业最高。4q14基金增加的持仓集中在非银金融、银行和房地产三个行业。基金超配的前五个行业分别是非银(超配9%)、计算机(3.6%)、房地产(3.3%)、银行(3.1%)和医药生物(1.6%)。基金低配的前五个行业分别是有色金属(-2.5%)、交通运输(-2.5%)、化工(-2.3%)、机械设备(-2.1%)和采掘(-1.7%)。

　　二级行业中,银行ⅱ加仓最多,保险ⅱ超配居前。二级行业中加仓的前五个行业分别是银行ⅱ、证券ⅱ、保险ⅱ、房地产开发ⅱ及房屋建设ⅱ,前三个行业加仓均达到7%以上。保险ⅱ在4q14加仓7.3%达到10.2%的持仓比重,超过标准配置6.4个百分点,是超配最多的二级行业。其次分别是房地产开发ⅱ(3.5%)、计算机应用(3.2%)、银行ⅱ(3.1%)和证券ⅱ(2.9%)。低配的后五个行业分别为电力(-1.7%)、专用设备(-1.3%)、基础建设(-1.1%)、综合ⅱ(-1.1%)和煤炭开采ⅱ(-1%)。

　　存量博弈格局下,上调对中盘蓝筹和成长股的推荐。结合存量博弈下的风格转变,行业配置上推荐拥有业绩支撑的中盘蓝筹(包括医药、家电、食品饮料等)。同时,我们上调对成长股的推荐,在存量博弈下,关注处于低配状态、且基本面向好的电子、稀有金属与新材料、文化传媒。国泰君安证券股份有限公司