股票期权专题研究：上证50ETF期权规则深度解读

　　证监会新闻发言人邓舸9 日表示,证监会批准上交所开展股票期权交易所试点,试点范围为上证50etf 期权,正式上市时间为2015 年2月9 日。这意味着,中国金融市场将迎来历史上首只场内期权产品,市场期待已久的“期权元年”终于在2015 年的年初“尘埃落定”。

　　股票期权试点交易规则解读期权合约一上市就有20 个合约同时交易,挂牌期权合约的行权价格设置按照一定的规则。根据1 月13 日仿真交易的行情,当月平值认购期权即“50etf 购1 月250”的现价为0.0675 元,投资者买一张该合约所需权利金675 元。

　　虽然期权有涨跌停板的限制,但它的涨跌幅计算以上证50etf为基准,其日内价格的波动仍可以十分惊人。以2015 年1 月14日的情况为例, 50etf 购1 月250 合约当日达到涨停板的涨幅为365.38%。

　　股票期权试点投资者适当性管理指引解读

　　指引对投资者参与期权交易设置了较高的资金门槛的同时,还对投资者的基本情况、学历、交易经历等方面均有严格的要求。

　　从交易权限设置来看,投资者只有获得了三级交易权限,才有资格裸卖空期权。一级交易权限只允许备兑开仓或买入保护性看跌,这可能会导致“认购期权价格高估而认沽期权价格低估”。

　　股票期权试点风险控制管理办法解读

　　监管层设置的风险控制规格较高,不仅对期权的开仓、持仓量设定了限额,欲有效防范过度投机行为,同时还对期权卖方收取了较高的保证金。

　　试点初期,策略组合保证金、证券保证金等暂不实施,这将导致期权交易的资金占用成本较高,或降低市场参与积极性。

　　上海证券交易所股票期权试点做市商业务指引

　　指引并没有对做市商申请机构性质加以限制,但预计初期做市商仍以证券公司为主。

　　投资者交易期权需要按照规定开通衍生品账户方正证券股份有限公司