基金定期报告：分级A隐含收益率显著下降

　　摘要:

　　市场指数多数上涨,板块轮动依然显著,分级基金标的指数中,中证800金融、恒生h股和中证转债分别下跌0.12%、0.26%和1.72%居后,其余指数均上涨,tmt和中小创业板类指数涨幅居前,中证传媒、中证移动互联网和中证国企改革分别上涨3.40%、3.26%和3.11%居前。

　　分级a价格继续大幅上升,成交额超过千万的26只基金24只上涨,平均收益率高达1.10%,申万收益和鹏华中证800地产a分别上涨2.16%和2.10%居前,鹏华证保a、东吴转债a、银华稳进和富国国企改革a涨幅超过1.5%。隐含收益率显著下降,非永续分级a中,招商可转债a(150188)和申万菱信中小板a(150085)分别为7.24%和7.23%;永续分级a中,无下折条款的申万收益a(150022)为7.19%,国泰医药a(150130)、申万菱信证券a(150171)和鹏华中证传媒a(150203)分别为6.79%、6.77%和6.76%,上述基金成交活跃,长期配置推荐。

　　分级b接近八成上涨,申万菱信中小板b、富国移动互联b和长盛同辉b分别上涨4.62%、4.21%和3.61%居前,易方达中小板b上涨1.79%和鹏华传媒b微跌0.28%均为受套利抛盘影响,未能表现出杠杆特性。国泰君安策略团队认为,结合存量博弈下的风格转变,推荐拥有业绩支撑的中盘蓝筹(包括医药、家电、食品饮料等),上调对成长股的推荐,在存量博弈下创业板指数将进一步向上;国企改革将在2015年深度推进,在当前时点具有长期配置价值。

　　母基金约九成折价,折溢价均处于合理水平。长盛同辉溢价3.23%居前,子份额成交额极小,套利可参与性较小,国联安中小板折价1.40%居前。国泰君安证券股份有限公司