场内基金系列统计与分析：降准之后,如何投资场内交易基金?

　　投资要点:

　　中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　受此影响,新加坡a50指数期货合约直接由-2.5%跳升到3.72%,涨幅超过了5%,预期对于2月5日a 股市场也会形成利好效应,a 股或将高开。

　　从2008年以来降准之后两个交易日数据来看,在沪深300上涨的行情当中,房地产行业基本成为“领头羊”。除此之外,家用电器,建筑材料、非银金融等行业也成为投资者追捧的对象。

　　此次降准可能会强化市场进一步放松的预期,建议投资者关注房地产杠杆基金:房地产b(150118)、地产b(150193),非银与证券杠杆基金:证券b(150172)、券商b(150201)、证保b(150178)等。目前这些分级基金整体多为折价交易,整体溢价率还存在小幅修正,这对杠杆也起到了小幅提振的作用。

　　考虑如果a 股市场高开的话,杠杆基金成为投资者追捧的工具,那么投资者还可以借助易方达恒生h 股etf(510900)来分享a 股市场的上涨。该产品的好处在于:(1)它被动跟踪恒生中国企业指数,它的成分股主要是在香港上市的国内大型公司。从历史数据来看,恒生中国企业指数和a 股市场保持着较高的正相关性,a股市场的上涨有望带动恒生中国企业指数。(2)易方达恒生h 股etf 在1月19日启动了t+0交易机制,投资者可以通过参与该产品,来提升交易效率。

　　本次整体降准以及对特定银行额外降低0.5个百分点等,预期将释放近7000亿元的流动性,有利于改善市场资金面,促进债券利率下行。从历史数据来看,在首次降准之后的一段时间,债券利率普遍出现了明显的下行,此时有利于固定收益类产品。

　　从产品来看,我们主要关注两类:(1)融资性分级a 类;(2)封闭式债基。

　　虽然融资型分级基金是一款结构化债券,但是分级a 类和杠杆基金是“跷跷板”的两头,在投资者疯狂炒作b 类份额的过程中,a 类份额存在一定的压力。本次降准对于a 类份额、b 类份额都形成利好,这和去年12月份的非对称降息不同,我们看好资金面宽松、债券利率下行带来a 类份额的机会,建议低风险投资者逐步关注隐含收益率较高、折价率较高的a 类份额,比如:券商a、国企改a、证券a、有色800a 等,他们的隐含收益率基本6.75%之上。需要注意的是,一旦杠杆基金涨停、整体溢价率起来的话,投资者需要减缓投资a 类份额的节奏,此时投资者进行申购分拆套利才是最佳选择。

　　对封闭式债基来说,它的优点在于债券利率下行直接带来债券基金净值的上涨,而且封闭式债基的折价率还提供了一定的安全边际。我们从债券仓位、折价率、债券久期等角度,建议投资者关注:民生加银平稳增利a、招商信用添利、民生加银平稳添利a 等。华泰证券股份有限公司