分级基金交易周报：短期增加进攻性,关注金融行业投资机会

　　上周,市场跌幅较大,资源类、交运、机械等周期性行业大幅下跌,而tmt先关行业股票涨幅较大。股票进取份额净值平均下跌3.8%,价格平均下跌3.9%。金融分级进取份额价格跌幅较大,其中,yh资源b、300地产b价格跌幅均超过8%,领跌同类。传媒b、创业板b逆势上涨。股票稳健份额价格平均上涨0.2%。

　　上周,债券市场小幅上涨,信用债和利率债收益率均小幅走高;可转债大幅下跌,中信标普可转债指数下跌5.5%。债券进取份额净值下跌0.25%,价格平均下跌0.03%。其中,双翼b价格下跌0.56%,领跌同类。

　　行业分级仍然是基金产品创新的主要方向,1月申报28只产品中包含25只股票指数分级基金分级,行业分级百花齐放,其中银行、煤炭、白酒、一带一路、并购重组主体目前没有相同行业产品。预计在三月份,上述分级基金将开始发行。

　　固定存续稳健份额目前约定收益率较同期限aa+评级信用债利差超过150bp,目前市场担心到期时会转换为母基金份额从而面临2~3个交易日净值波动风险,但是从之前封转开几个例子来看,在可赎回之前,基金净值波动很小,基金股票仓位接近0。因此,固定存续稳健份额的风险比市场预期的要小,投资价值很高。我们推荐流动性较好的中小a(6.55%,4.6y)、中小板a(6.95%,2.2y)。

　　证券行业2015年pe均值为30倍,在国家大力发展资本市场,提升直接融资在社会融资中比例的大趋势中,证券行业仍然有巨大的发展空间。期权本周上市,虽然短期内对券商业绩贡献有限,但是随着衍生品的发展,衍生品将会成为券商新的业务增长点。除此之外,资产证券化加速和注册制发展都将为券商投行业务注入新的增长活力。因此,券商未来业绩增速仍有保障。而银行是未来宽松政策直接受益者,因此,我们认为大金融在调整后出现配置的良机。

　　具体到分级基金进取份额的操作策略上,现阶段,可以逐步加大对金融分级的仓位,加仓标的优先考虑证券b和金融b。招商证券股份有限公司