权益类基金周报：多数分级基金处于整体折价状态

　　主要内容:

　　ETF:目前申万策略认为行情大格局未变,关键在于结构。建议投资者逢高降低ETF 仓位。从ETF 成分股在申万重点推荐表中占比来看,考虑流动性,医药行业ETF 的成分股中申万重点推荐表的股票权重为12.80%,相对较高。因此我们相对推荐医药行业ETF。

　　分级 A:从隐含收益率角度看永续型分级A 的投资价值,建信央视50A、申万证券A 最具吸引力,其隐含收益率分别为6.41%、6.40%。从下折条款角度看永续型分级A 的投资价值,转债A 级具有一定吸引力。当母基金净值下跌2.85%,银华转债分级将触发向下折算条款。我们假设触发下折条款时,分级A 的交易价格低于其理论价值2%,折算后分级A 的隐含收益率为6.5%,那么转债A 级的下折期望收益率为3.08%。

　　分级 B:从追求杠杆的角度看分级B 的投资价值,综合考虑价格杠杆与标的指数波动率,且不纳入有向下折算风险的产品,那么参与申万证券B 将有最高的波动性,看好市场的激进型投资者可参与。从基本面角度看分级B 的投资价值,目前申万策略建议继续关注代表转型的Alpha,其中互联网仍是Alpha 行情的恒星,认同相关策略的投资者可关注鹏华信息B、富国互联网B 等。

　　母基金申赎套利:截止至上周末,成交活跃的分级整体溢价率大都处于合理区间内,多数分级处于整体折价状态,其中,申万中小板分级整体折价1.49%,相对较高。

　　主动型权益类及混合类基金:从风格因子角度考虑,我们挑选出投资组合长期在盈利能力、成长性等风格因子上保持相对稳定,且整体盈利能力较好、成长性较高的基金作为推荐标的。股票型开放式基金我们推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。从业绩角度来看,我们从基金收益率、风险调整收益、基金投资风格稳定性等不同角度评价基金的业绩并选出综合排名较前的基金进行推荐,普通股票型开放式基金方面,我们推荐银河行业优选、汇丰晋信大盘;偏股混合型开放式基金方面,我们推荐嘉实增长和交银主题优选。

　　开基仓位上升 2.30%:截至上周末,开放式基金平均仓位为81.16%,相比春节前平均上升2.30%。其中,开放式股票型基金平均仓位上升2.45%,从82.47%上升到84.92%;开放式平衡型基金平均仓位上升1.97%,从71.47%上升到73.44%。上两周股市下跌,基金仓位上升,目前仓位位于历史中高区位。

　　新产品发行与上市:国泰深证TMT50指数分级基金正在发行,发行截止时间为2015年3月20日。申万宏源集团股份有限公司