分级基金跟踪报告：市场分化造就A类配对转换投资机会凸显

　　报告摘要

　　本周思考:国企改革A近期为何大幅上涨?

　　我们认为国企改革A近期价格上涨和B类份额投资者配对转换有关。随着近期国企改革题材的降温,投资者逐渐将资金转移到其他板块上。大量B份额投资者选择买入A,合并赎回母基金,那么市场对于分级A的需求就会大幅提升。另一方面,分级A的机构投资者占比较多,普遍长期持有,分级A的供应不足,需大于供推动了本轮国企改革A的上涨。这解释了为什么目前母基金折价率不高,份额却缓慢缩减。今年主题分级大量上市,类似配对转换带来的投资机会建议重点关注!

　　分级A投资策略:

　　分级A价格上周上涨1.07%,平均隐含收益率下行约4BP至6.20%。虽然近期分级A价格持续攀升,但国债期货价格波动较大,市场对未来利率走势有所分歧,仍需关注债券市场后续走势,谨防市场利率出现大幅波动。近期分级A受B端影响显著,建议多关注近期母基金折价,且隐含收益率较高的分级A。

　　分级B投资策略:

　　上周股市大小盘齐涨,银行、交运、计算机和采掘涨幅居前。分级B整体上涨3.17%,成长股和金融板块涨幅最多。在目前位置,我们建议降低标的为中小盘和创业盘的分级B配置,关注蓝筹股。

　　套利策略推荐: 目前A类整体折价0.24%,折价率较低,整体无套利机会。具体来看,银河增强、建信双利、长盛同瑞溢价较高,但交易量有限。各产品折价率不高,折价套利机会有限。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”策略上周组合收益率为0.13%,同期基准收益为1.39%。组合目前持有证券A,有色800A,金融A,TMT中证A。方正证券股份有限公司