兴业全球基金陈光：历史数据不能简单套用

　　俗话说，太阳底下没有新鲜事。在投资业界，类似的表现是，在某些具体的时点，市场总有类似的走势。

　　近来A股市场大幅走高，3月17日，上证综指更是突破3500点，创出2008年5月以来的新高。而两会结束后的两个交易日，上证综指即大涨112.96点。从历史数据来看，历年两会召开期间，市场往往以调整为主，而两会之后，上涨则成为主基调。数据显示，自2000年以来的15个年头里，两会期间沪指9年下跌，6年上涨；两会结束至4月底，沪指15年中有10年上涨，今年的走势更加强化了这一历史数据的有效性。

　　很多人从投资预期的角度给出解释，认为两会召开前，市场往往对不少政策、概念充满预期，而两会召开期间，相关预期逐渐被兑现，市场下跌调整的概率较大。而两会结束后，又有不少新的政策推出，受益板块上涨推动指数回暖。

　　从今年的市场表现看，按照历史数据操作，效果似乎不错。但这样的结论也不能太过乐观，2015年春节就与历史数据“唱了反调”。

　　数据显示，自1991年至2014年，春节前一周大盘有20次上涨，仅4次下跌，而24年中，春节后只有8个节后首日没有实现“开门红”。2015年春节前的市场倒与历史相吻合，但春节后的表现就差强人意了——羊年首个交易日上证综指微跌0.56%。

　　很多方面的理由，都能解释重要时点的市场表现大致相似的现象。例如，有些时点往往是重要的资金结算或者政策变化期，春节和两会都属于此类；又如在一些时点，投资者的情绪往往也有一些细微的变化。美国就有研究机构研究过，2014年前的20年中，临近感恩节，标普500指数有18次上涨，研究人士认为，这可能与时近年底，投资者投资情绪趋于温和有关。

　　不过，历史不可能简单重复。历史数据仅仅只能作为观察市场的一个方面，简单套用显然风险很大。从某种意义上说，所有的投资理论都是对过去经验的总结和提升，可以指导未来的投资，但显然也有现实的约束。不管是简单统计过去某个时点的市场涨跌概率也好，统计上涨标的的K线指标也好，又或者是统计成功股票的特性也好，都需要在新的环境中重新被理解，才能真正用于投资。