分级基金周报：市场热点全面开花,分级B迎来黄金时代

　　从形态及进入2015年以来的行情运行情况来看,本周行情意义重大,它结束了2个多月的犹疑,重新确认了牛市,结束了分歧,重新达成了广泛共识。

　　受益于大盘突破,本周分级B也出现普涨行情。值得关注的是,本周杠杆失灵现象有所缓解,涨幅居前的基金活跃系数均大于1。前期市场出现的分级B的杠杆失灵现象,有较为复杂的原因,但主要受两个因素的影响:首先是A份额在去年遭持续打压之后,今年以来进行持续的价值回归,目前已有可观的涨幅。在配对转换机制的制约下,A的涨幅对B形成了较大的压力;二是在大盘突破方向尚不明朗的前提下,市场情绪和预期趋于谨慎是正常的,这是分级B的人气指标作用的重要体现。未来随着市场的逐步明朗化,市场人气会重新趋于高涨与活跃,大部分B类的杠杆失灵现象会消失。

　　随着牛市的进一步明朗化,选择标的的难度降低,而且从一个较长的时间跨度来看,分级B的杠杆效应会重新体现。随着细分行业及主题投资指数的分级基金的逐步增多,其对个股的替代作用越来越强。分级基金会继续成为投资者分享牛市盛宴的利器。

　　分享长期牛市,可以长期持有宽基指数基金,首推去年涨幅较小又受益于深港通的(150019)银华锐进、(150023)深成指B等。当然,以沪深300指数、中证500指数为标的的分级也可适当配置;市场重新确认牛市,券商标的分级是确定性及没有悬念参与牛市、分享牛市的重要渠道,(150172)证券B是首选,(150201)券商B及(150178)证保B都重要选择;阶段性、波动性标的重点推荐资源、大宗商品、环保类标的分级B.

　　本周分级A持续强势,绝对部分上涨,少部分下跌,平均隐含收益率水平持续下降,本周为6.04%,而10年期AA+信用债到期收益率为5.74%,两者相差30个基点。

　　隐含收益率居前的品种明显受套利打压影响,典型如(150138)银华中证800A,在成交量较大的基金中隐含收益率居首,而且前期隐含收益率排在前列的券商A等都出现不同程度的价值回归,涨幅居前。因此,长期持有A的投资者目前仍有较好的轮动机会,如隐含收益率高低相差巨大,最高的银华800为6.35%,而最低的银河300A则只有5.13%,在隐含收益率方面“低抛高吸”的策略是不容忽视的。而短线投资者也可以买入银华800A,预计近期有2~5%左右的价差机会。齐鲁证券有限公司