上交所分级基金模式点评：上交所分级发行在即,变相T+0成亮点

　　2014年12月10日,上交所发布《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》,标志着上交所分级基金条款的正式出台。此后,上交所分级产品也开始逐步布局,作为首批上交所分级基金,易方达上证50指数分级基金与西部利得中证500等权指数分级基金于近日发布公告称,将同时于2015年3月30日开始发售。从后续基金公司申报产品来看,至少还有3家基金公司申报了上证50指数分级。

　　上交所分级基金最为突出的特点:(1)母基金上市交易;(2)当日完成拆分合并:由于母基金和子份额之间的拆分合并能瞬时完成,因此带来了变相T+0交易策略和效率更高的套利;(3)申赎效率更高:目前该基金申购T+2完成可卖出或拆分,当日可买入母基金或者合并子份额进行赎回。

　　上交所分级基金子份额和母份额之间存在的变相T+0模式,即投资者买入母基金拆分成子份额卖出,或买入子份额合并成母基金卖出,相比ETF,上交所分级基金的变相T+0只需交易子份额和母份额,具有技术门槛低,易于参与的特点,未来或将会成为投资者重要的交易策略,也为三类份额提供了充足的流动性。

　　母基金上市交易对套利模式可能带来影响:由于母基金上市交易,投资者在二级市场进行母基金和子基金价格之和的套利,三类份额的价格之间套利空间可能会很小,参与一二级市场的套利者可能主要做的是母基金在一二级市场的申购卖出套利。申万宏源集团股份有限公司