权益类基金周报：首批上交所分级基金开始发行

　　ETF:目前申万策略认为行情大格局未变,居民大类资产配置向以A股和新三板为代表的权益资产迁移只是一个结果,其背后的深层次原因来自于改革降低风险溢价、无风险利率下行的长期趋势以及经济转型过程中企业盈利的结构性改善,这一过程可能持续十年。互联网为核心的信息服务业可能成为中国经济新的支柱产业,“互联网+”是平行世界里的恒星。因此,我们建议投资者维持ETF仓位不变,相对推荐全指信息ETF。

　　分级A:从隐含收益率角度看永续型分级A的投资价值,信诚有色A和申万证券A最具吸引力,其隐含收益率分别为6.45%和6.44%。从下折条款角度看永续型分级A的投资价值,转债A级具有一定吸引力。当母基金净值下跌5.34%,银华转债分级将触发向下折算条款。我们假设触发下折条款时,分级A的交易价格低于其理论价值2%,折算后分级A的隐含收益率为6.3%,那么转债A级的下折期望收益率为6.71%。

　　分级B:从追求杠杆的角度看分级B的投资价值,综合考虑价格杠杆与标的指数波动率,且不纳入有向下折算风险的产品,那么参与申万证券B将有最高的波动性,看好市场的激进型投资者可参与。从基本面角度看分级B的投资价值,目前申万策略认为Alpha行情的大方向不变,白马成长转型互联网是最优品种,认同相关策略的投资者可关注鹏华信息B、富国互联网B等。

　　母基金申赎套利:截止至上周末,成交活跃的分级中,富国移动互联整体溢价3.89%,鹏华传媒整体溢价3.70%,银华转债整体溢价2.96%,国泰房地产整体溢价2.32%,其中富国互联网B周五全天跌停,溢价率在快速消失,投资者可关注其他几只产品中蕴含的溢价套利机会,但也需关注其溢价率的持续性。

　　主动型权益类及混合类基金:从风格因子角度考虑,我们挑选出投资组合长期在盈利能力、成长性等风格因子上保持相对稳定,且整体盈利能力较好、成长性较高的基金作为推荐标的。股票型开放式基金我们推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。从业绩角度来看,我们从基金收益率、风险调整收益、基金投资风格稳定性等不同角度评价基金的业绩并选出综合排名较前的基金进行推荐,普通股票型开放式基金方面,我们推荐银河行业优选、易方达科讯;偏股混合型开放式基金方面,我们推荐嘉实增长和汇添富优势精选。

　　开基仓位上升1.55%:截至上周末,开放式基金平均仓位为83.65%,相比上周平均上升1.55%。其中,开放式股票型基金平均仓位上升1.67%,从85.65%上升到87.32%;开放式平衡型基金平均仓位上升1.32%,从74.78%上升到76.10%。上周股市上涨,基金仓位上升,目前仓位位于历史中高区位。

　　新产品发行与上市:国海富兰克林中证100指数增强分级基金于2015年3月26日成立,募集规模6.75亿元。富国中证全指证券公司指数分级基金于2015年3月27日成立,募集规模8.61亿元。易方达上证50指数分级基金正在发行,发行截至日期为2015年4月17日。西部利得中证500等权重指数分级基金正在发行,发行截至日期为2015年4月17日。前海开源中证健康产业指数分级基金正在发行,发行截至日期为2015年4月10日。申万宏源集团股份有限公司