分级基金跟踪报告：年报扫描,分级工具渐受机构投资者关注

　　本周观察:分级工具渐受机构投资者关注

　　从基金年报数据看目前分级A机构持有人包括保险、券商、企业年金、私募、信托、企业自有资金、财务公司等,其中保险为主要持有人,占据了总市值的3/4左右。

　　不同于市场普遍理解散户投资分级B,我们经过统计发现,随着分级B的交易性价值逐渐被市场认可,机构开始逐渐选择性的配置分级B,分级B的机构持仓量约为20%。

　　分级A投资策略:

　　3月以来股牛债熊现象持续,利率持续上行压制分级A价格。连跌两周后,上周分级A价格略有反弹,净价约上涨0.47%,目前分级A平均隐含收益率维持在6.3%附近。

　　一方面利率上行利空分级A,另一方面配对转换卖出将对分级A的价格起到支撑作用,我们认为未来分级A价格大跌的概率不大。分级A价格将持续分化,分级B越不受欢迎,配退转换卖出对于A的需求越大,A的价格更容易受到支撑。

　　分级B投资策略:

　　上周市场主要指数均有所上涨,中小板和创业板涨幅最大分板块来看,分板块来看,电气设备、电子、建材表现不俗。受大盘利好,分级B整体上涨11.59%。我们在上周重点推荐的恒生B一周大涨38.73%,受新股申购等影响,市场短期上涨行情可能会有所压制,我们建议降低标前期上涨过快板块分级B的配置,重点关注短期可能会触发上折两只医药分级医药B和医药800B的事件触发投资机会,特别是医药800B有可能获得10%以上的超额收益,相对应的医药800A应短期规避。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为0.01%,同期基准收益为-1.58%。组合目前持有证券A,有色800A,金融A,TMT中证A。方正证券股份有限公司