权益类基金周报：两只QDII分级基金大幅溢价

　　ETF:目前申万策略认为,学习效应下,新一轮IPO 很难引发深幅回调,顺势而为,密切关注监管层的态度。最好的防御从来都是进攻,消费品未必比互联网+更有防御价值。

　　寻找估值相对合理的板块无可厚非,但不可放弃Alpha,“互联网+”仍是恒星。因此,我们建议投资者维持ETF 仓位不变,相对推荐全指信息ETF。

　　分级 A:从隐含收益率角度看永续型分级A 的投资价值,国投创A 最具吸引力,其隐含收益率为6.47%。从下折条款角度看永续型分级A 的投资价值,转债A 级具有一定吸引力。当母基金净值下跌7.85%,银华转债分级将触发向下折算条款。我们假设触发下折条款时,分级A 的交易价格低于其理论价值2%,折算后分级A 的隐含收益率为6.4%,那么转债A 级的下折期望收益率为6.40%。

　　分级 B:从追求杠杆的角度看分级B 的投资价值,综合考虑价格杠杆与标的指数波动率,且不纳入有向下折算风险的产品,那么参与申万证券B 将有最高的波动性,看好市场的激进型投资者可参与。从基本面角度看分级B 的投资价值,目前申万策略认为Alpha行情的大方向不变,“互联网+”是平行世界里的恒星,认同相关策略的投资者可关注鹏华信息B、富国互联网B 等。

　　母基金申赎套利:截止至上周末,成交活跃的分级中,汇添富恒指整体溢价18.88%,银华H 股溢价15.86%,由于香港假期原因,汇添富恒指与银华H 股分级于4 月7 日暂停申购、赎回等业务,因此暂时无法参与套利,由于这两只分级已经连续大幅溢价多日,预计周二将有大量套利资金抛盘,提醒B 类份额投资者注意投资风险。

　　主动型权益类及混合类基金:从风格因子角度考虑,我们挑选出投资组合长期在盈利能力、成长性等风格因子上保持相对稳定,且整体盈利能力较好、成长性较高的基金作为推荐标的。股票型开放式基金我们推荐广发核心精选、景顺长城鼎益。从业绩角度来看,我们从基金收益率、风险调整收益、基金投资风格稳定性等不同角度评价基金的业绩并选出综合排名较前的基金进行推荐,普通股票型开放式基金方面,我们推荐银河行业优选、易方达科讯;偏股混合型开放式基金方面,我们推荐嘉实增长和汇添富优势精选。

　　开基仓位上升1.54%:截至上周末,开放式基金平均仓位为85.19%,相比上周平均上升1.54%。其中,开放式股票型基金平均仓位上升1.54%,从87.32%上升到88.86%;开放式平衡型基金平均仓位上升1.53%,从76.10%上升到77.63%。上周股市上涨,基金仓位上升,目前仓位位于历史中高区位。

　　新产品发行与上市:交银施罗德国证新能源指数分级子份额新能源A、新能源B 将于2015 年4 月9 日上市;国海富兰克林中证100 指数增强分级子份额国富100A、国富100B,国泰深证TMT50 指数分级子份额TMTA、TMTB,富国中证全指证券公司指数分级子份额FG 证券A、FG 证券B 将于2015 年4 月10 日上市交易。易方达上证50指数分级与西部利得中证500 等权重指数分级正在发行,发行截至日期为2015 年4 月17 日。前海开源中证健康产业指数分级正在发行,发行截至日期为2015 年4 月10 日。

　　鹏华中证银行指数分级正在发行,发行截至日期为2015 年4 月24 日。申万宏源集团股份有限公司