分级基金周报：详述近期分级热点,把握多彩投资机遇

　　受益于基础市场,本周分级基金B份额均出现不错的涨幅,让投资者分享牛市,收获利润。除较高的涨幅外,几乎所有的B类活跃系数均大于1,表明其杠杆效应充分体现,也表明市场充分的牛市预期。

　　本周真正的明星当属两只母基金即将上市的港股分级(150176)银华恒生H股B和(150170)汇添富恒生指数B。自上周开始,两基金便异军突起,表明远强于其他分级。主要原因有:1、对南下资金抄底港股的预期;2、港股休市期间暂停申购,无法进行新增筹码的创设;3、两基金母基金的上市交易并实行t+0,多重利好之风劲吹,使得此前被边缘化的两只基金借此逆袭。

　　因申购金额过于庞大,而外汇额度告罄,银华基金将4月8日港股恢复交易后所有的申购拒绝,据悉申购资金高达80亿元。在持续暂定申购的情况下,H股B的价格也有恃无恐,持续上涨。而汇添富恒生则将该日申购全部确认,市场因担心巨大的套利盘杀出,而提前进入调整。目前银华H股B的整体溢价率高达25.22%,汇添富恒生整体溢价率高达13.93%,后市均有溢价率回归正常的下调风险。份额方面,两只港股基金也出现了立竿见影的变化,汇添富恒生份额暴增7倍,银华H股也出现了2倍多的份额增长。

　　下周或将迎来“+4”分级国泰医药的上折,而医药B是折价B,有别于此前的上折。但上折是中性事件,无论在上折时B端是折价还是溢价,均是如此。如果上折期间,标的指数不涨不跌,则折算前后资产总值也不会变化。因此,是否参与上折,取决于对标的指数的判断。其原则是:如果判断折算停牌期间,标的指数波动不大或者下跌,则不参与上折;如果判断标的指数上涨,担心踏空,则参与上折;如果折前市场出现“抢盘现象”,整体溢价率大幅上升,则卖出回避,折后择机接回筹码。

　　若保持隐含收益率水平不变,医药A折算后的合理定价为1.0367,这样计算出医药B的合理价位是0.9633.鉴于房地产B目前的强势,我们建议持有人继续持有,参与上折,而尚未上船的投资者,则在A低估、B略高估的情况下,不要在上折前买入,而在折算后待杠杆恢复后买入。另外强烈建议配置房地产A。

　　跨境分级由于跟此前现有的两种分级均有所不同,因而也具有一些特殊的投资策略和盈利模式,主要体现在两个方面:一是母基金的“直接t+0”,二是丰富了套利策略。

　　本周重点推荐的永续A有(150186)申万菱信中证军工A、(150169)汇添富恒生指数A、(150184)申万菱信中证环保产业A、(150177)鹏华证保A、(150157)信诚中证800金融A、(150117)国泰国证房地产A。齐鲁证券有限公司