2015年5月份QDII基金投资策略：资金互通助推港股,风格配置兼顾均衡

　　美国一季度数据不达预期,市场预期6 月加息概率降低

　　4 月29 日,美国商务部公布的数据显示,美国一季度实际GDP 年化季环比初值,和第一季度核心PCE 物价指数年化季率双双不及预期。这使得4 月以来美国数据整体表现不佳的趋势得到延续,美联储加息前景进一步弱化。

　　海外市场表现,4 月份美股向上,受iPhone 中国销量首超美国影响,纳斯达克指数重仓股苹果上季度利润大涨,苹果股价上扬。纳指创出5119.83 的新高;纳指与标普500 指数4 月别上升3.15%与2.27%。欧股则在前期连续上涨后有所分化,STOXX 欧洲50 指数4 月上涨2.89%,而德国DAX 指数下跌2.72%。近日希腊总理称,如不能与国际债权人达协议,就全民公投。我们预期欧债问题仍将是影响近期全球资本市场的潜在因素。

　　大宗商品方面:4 月份以来,在美元指数回落之下,原油价格短期企稳回升。4 月27 日,美元指数收于96.76,WTI 原油期货结算价收于56.99 美元/桶。大宗商品价格呈现企稳迹象。

　　两地资本市场互融互通,推动未来港股价值重估

　　随着港股投资升温,投资于香港地区的QDII 产品的净值大幅上涨。3 月28日以来,QDII-权益类基金中排名前列的基本上为布局港股类QDII,易方达亚洲精选(27.7%)、嘉实海外中国(25.6%)、富国中国中小盘(23.9%)、易方达恒生H 股指数(21.9%);港股类之外,表现好的QDII 为交银全球自然资源(25.6%,受益油价上涨)。场内港股基金也出现了比较惊人的价格波动。

　　我们认为:1、相比A 股,港股估值低并且有明显折价。2、流动性方面:港股通是基于内地与香港市场联通的制度构建,是加速人民币走向海外市场的重要步骤;既有框架下的大陆与香港资本市场互融互通,将有力推动港股重估。

　　2015 年5 月QDII 基金投资策略:在区域配置上,我们维持以港股为主的格局。两地资本市场互融互通是大趋势,除允许公募投资港股通之外,上海自贸区合格个人境外投资(QDII2)试点有望在今年上半年启动,资金面将有利于迅速推动未来的港股价值重估。其次,在风格配置上,我们继续建议在成长风格与价值型之间均衡配置:成长风格的港股基金方面,推荐富国中国中小盘、易方达亚洲精选、南方中国中小盘和华宝海外中国;蓝筹风格的港股基金,推荐广发全球精选、国投瑞银新兴市场、银华恒生H 股、汇添富恒生指数、华夏恒生ETF 及联接基金,易方达恒生H 股ETF 及联接基金等。国金证券股份有限公司