众禄：预期稳健 平常心持有

　　1、债券型基金业绩表现

　　四月沪深指数延续了上涨的趋势，创业板再创历史新高，债市在调整后也有所反弹，债券型基金整体取得了正收益，上涨2.86%。从不同类别来看，可转债债基取得12.02%的涨幅，高于其他类型，纯债类债基表现最差，整体上涨1.76%。封闭式债基整体表现不如开放式债基，上市交易的分级债基B类份额整体取得5.12%的收益。

　　图1：4月份债券型基金业绩图

　　可转债债基四月份中旬以来，在溢价率整体回归的情况下，受益于股指的大幅上涨，整体取得了较好的收益，其中资产配置激进的品种中海可转债、民生加银可转债、博时可转债表现靠前。

　　二级债基投资股市较为积极，而且选股灵活性相对较好，因此，在股指上涨阶段，整体收益表现较为稳健，四月份继续跟随股指上涨。其中配置股票和可转债较多的海富通增利、海富通稳固收益、富安达增强收益表现靠前。

　　纯债类债基投资较为保守，大部分都不参与可转债投资，对股指上涨收益分享较少，四月份债市反弹，此类债基整体表现较为稳健。其中投资可转债较多的信诚月月定期支付、海富通纯债债券、富安达信用纯债表现靠前。

　　四月份上市交易的分级债基B类份额表现一般，整体表现弱于净值表现，主要是因为前期大部分溢价率比较高。

　　从单只基金来看，排名前五的基金都是可转债债基，重点配置可转债，对其他券种配置比例较低，其中除天治可转债外，其余都配置了较多的股票。

　　目前来看，4月PMI指数再次位于荣枯线上方，且稳增长政策频出，前期经济悲观预期正逐渐扭转，经济基本面对债市的支持力度下降。中长期债券收益率目前已经大幅低于历史平均水平，短期内继续下行的空间十分有限。而资金面目前来看较为宽松，能够使短期市场利率维持在较低位置，债券短端收益率有望保持平稳，四月份债市整体平稳。可转债受到股市影响较大，目前股指趋势向上，转债溢价率不高，四月份可转债风险不大，但转债存量有限影响整体收益。

　　众禄基金研究中心认为，在债券型基金投资上，非可转债纯债类债基预期表现稳健，其中风险控制较好、个券选择能力强的品种，可以继续关注，宝盈增强收益、鹏华实业债纯债、易方达投资级信用债都是较好的选择；而股指大趋势仍然向上的情况下，股票投资能力较强的二级债基能够取得较好的收益，可关注南方广利、工银瑞信添颐、华商双债丰利；可转债债基业绩波动加大，且数量越来越少，基金对其投资难度增加，其中资产配置较为集中，风格激进的品种要注意控制风险，而其中资产配置较为分散，风格较为均衡的品种仍可以关注。