泰达宏利胡振仓：A股调整提高打新性价比

　　数据显示，今年以来打中一只新股平均有150%的稳健回报率，因此今年打新也吸引了不少资金。即将管理4只打新基金的泰达宏利基金经理胡振仓预计，2016年初注册制生效之前，市场低风险、高涨幅的打新特征不会变，而注册制实施之后，新股将有赚有赔，但预计公募打新基金在中签率提升和专业能力的辅佐下，收益率将更高。

　　赶上打新好时光

　　胡振仓认为，由于注册制的实施需要修改《证券法》，预计注册制正式生效要到2016年初。在此之前，新股较低的定价发行、高涨幅、低风险的特征不会改变，2015年接下来的时间里，仍是打新好时光。

　　此外，随着近期A股的调整，打新基金性价比也有所提高。今年以来，A股从3000点上涨至4500点，由于打新对资金有锁定期，且中签率有限，将部分追求高收益的资金排斥在外。胡振仓认为，A股在4000点之上，调整风险愈大，收益稳健的打新将引来更多人气。

　　胡振仓认为，即使是注册制推行，对于打新基金来说，也不会是“时代的终结”，反而可能是利好。因为注册制推出之后，新股发行频率加快。一方面，可选择的余地会更大，也更要求对股票价值进行专业判断，公募基金公司的优势将更凸显。“现阶段对个股采取定价发行的制度，发行价格都比较低，上市之后有比较高的涨幅，因此对个股的选择并不那么重要；但注册制推出之后，在市场化的导向下，新股有可能会破发，到时打新将会有赚有赔，对个股的价值判断就显得更加重要。”胡振仓说。

　　另一方面，虽然标的增加可能导致涨幅下降，但是中签率会上升，对打新的整体收益率不一定会有大的影响，但资金的使用效率会更高一些。

　　从本周开始，IPO的发行频率已然提升。胡振仓认为，发行频率的提升将提高打新收益率，因为单次发行量将减少，发行规模降低，有望提高资金使用效率。

　　“准、快、稳”的打新经

　　胡振仓目前管理的打新基金已经打中多只牛股，其管理的泰达宏利养老收益混合基金自2014年3月5日至2015年4月3日，净值增长率为12%。自建仓期后，月净值增长保持在1%左右，从来没有出现过月度亏损。

　　说起他的打新经验，可以用三个字总结——“准、快、稳”。首先是要入围，因此报价成为关键。“现在很多情况下都是差一分钱不能入围。”他说，“需要多咨询主承销商、研究发行资料、敢于博弈。”

　　时间和申购量也有讲究。由于有的新股网下配售讲究时间优先，胡振仓与同事往往争取早报，公司专门为此形成一套快捷流程。除外，为了提升打新的资金使用效率，对于T+2日申购退回的款项，尽量争取当日再次“花出去”，这背后缘于与中证登、银行等机构的沟通，也需要对资金安排的技巧。

　　5月4日，胡振仓管理的另一只保守型混合基金——泰达宏利新起点灵活配置混合型基金也开始发行，除了将充分利用泰达宏利的投研力量和打新经验，该基金的股票市值占比较少，股市的波动对其影响基本可以忽略。此外，除新股外，该基金将借助胡振仓12年的固定收益类资产投资经验，参与新发转债和交换债的申购，投资领域更广。