大成基金苏秉毅：深成指ETF布局正当时

　　提及苏秉毅，大成基金的同事们第一反应便是：广东省状元，清华高材生。

　　目前担任大成基金公司数量投资部副总监的苏秉毅有10多年基金从业经验，他对牛市布局有着自己的思路。“牛市里仓位为王，但在牛市中场阶段操作难度加大，布局指数型基金是较好的选择。”

　　平常心看牛市调整

　　前期的宽幅震荡令市场惊恐，苏秉毅则非常淡定，认为要用平常心看牛市调整，调整往往伴随着布局机会，随后的市场走势验证了他的观点。“每一轮牛市都会有调整，这一轮牛市上证指数从2000多点上涨到超过4500，一直没有过像样的调整。因此，从技术上看有调整的需要，同时，券商下调了杠杆率，银行也在收缩伞形信托，技术面与资金面形成共振，导致前期市场出现调整。”苏秉毅说，调整只是中场休息。

　　首先，这轮牛市的基本条件未变——全社会大类资产配置迁移奠定了本轮牛市的基石。其中有四个条件，第一是货币供应量巨大，股市总体表现未能与之相称；第二是除了少数城市外，房地产的投资属性渐渐消失；第三是实体经济不景气，资金脱实向虚；第四，监管政策也推波助澜，这轮牛市的使命还没完成，政府对股市的态度不会真正改变。因此，他认为牛市大方向没有改变。

　　如何判断顶部？苏秉毅还从技术角度分析称，记住一句老话：行情在绝望中诞生，在犹豫中发展，在乐观中死亡。当大家都很谨慎担心的时候，通常不会是顶部。“从技术型态来看，历史性的大顶从来不是尖顶，因为多空力量会在顶部反复拉锯，直到多方力量不断减弱，空方力量不断加强，最后空方大获全胜，所以，大顶基本上是圆形。而且，在顶部形成的过程中，往往伴随股票发行量大增，资金面吃紧，市场还没有出现见顶的迹象。如果用波浪理论，前期可能是四浪调整，还有五浪甚至延伸浪。”苏秉毅表示。而对于牛市下半场，苏秉毅也有自己态度，他认为牛市应该是全面上涨的行情，前期涨幅较少的股票会补涨。他认为，这跟新进入市场的资金的偏好有关，新进入的资金总是倾向于买没有主力进驻的标的，如去年四季度，有色、煤碳等公募基金避之不及的行业都有较好的涨幅。

　　牛市里仓位为王

　　牛市里怎么投资？苏秉毅表示，牛市是仓位为王。

　　经历了多轮牛市的苏秉毅总结，牛市的典型特征有四：第一是股神辈出，第二是投资收益主要决定因素的仓位，第三是今年A股涨幅中位数达到50%，第四是买入并持有是最佳策略。

　　苏秉毅表示，在大牛市，买入并持有是最好的策略，而且仓位为王，只要始终保持高仓位，就会获得高收益。从这个角度看，指数化投资是不错的选择，既可以回避个股可能出现的黑天鹅风险，费用也比较低。虽然指数投资被认为是傻瓜操作，但傻瓜往往能战胜聪明的对手。

　　“牛市下半场大量新投资者急着进场，买宽基指数基金又是指数化投资中较好的选择。因为买行业指数基金需要主动投资的能力，而且市场热点太过频繁，很少有热点板块能持续跑赢市场，另外，大资金也适合投资宽基指数，因为投行业基金冲击成本很高。”苏秉毅表示。

　　今年2月28日，沃伦·巴菲特公布了其写给伯克希尔·哈撒韦公司股东的第50封年度致股东信。他在信中以自己50年的投资经验为基础，再次建议个人投资者买入一些低成本的指数基金，不要滥用杠杆投资，不要以借来的钱投资。

　　苏秉毅也表示，“相比美国，中国牛短熊长，而投资指数基金有两个小技巧。第一是更适合牛市里投资指数基金。第二，A股市场特别适合做定投，因为牛短熊长，在低位买到的筹码更多，有数据分析表明，定投的收益和买入并持有指数的收益相比可能更有竞争力。”

　　新深证成指更具成长性

　　深证成分指数修改后将更具备成长性。苏秉毅即将管理的大成深证ETF，将紧密跟踪深圳成指。因为历史原因，原深证成分指数的成分股是深圳市值最大的40只股票，随着深圳市场不断扩容，深证成指的市值覆盖率已降低到不到20%，而且成分股多为地产、金融、白酒、汽车等传统行业的公司。今年3月20日，深交所宣布修改深成指，5月20日，新深成指将正式启用。“调整后，新深成指成分股由过去的40只扩大到500只，原指数代码、指数名称、选样方法均保持不变。修改之后，市值覆盖率也由不到20%提高到60%，行业结构更加合理，新经济行业的比重显著上升，金融地产行业权重下降，市场分布也更趋均衡，前五大行业为信息技术、可选消费、金融地产、工业、原材料。其中市值占比上，主板52%、中小板33%、创业板15%。”苏秉毅介绍。 苏秉毅特别指出，深成指成分股以处于成长期的公司为主，与老深成指相比，新深成指盈利增速由14%提升到了16%，预期盈利增速由22%提升到了31%，市盈率市净率两项估值指标也较高，与其高成长性十分匹配。初创期和成熟期的公司占比较低，成长期的公司往往同时享受盈利的高速增长和高估值水平，是股价增长最快的阶段。值得注意的是，深港通有望在年内推出，深证成指迎来大利好。