分级基金跟踪报告-因为纯粹,所以专一：从替代性需求的角度分析分级基金交...

　　报告摘要

　　本周思考:从替代性需求的角度分析B类份额交易价值

　　溢价套利的之后不同基金的份额有了显著的差异,富国创业和申万证券是两个典型的例子。方正金工认为,高替代性需求(趋同性)意味着指数较成份股具有更高的吸引力,此时对应的分级基金具有更高的交易价值,规模也更易扩大。从产品设计的角度而言,行业类分级产品优于主题类分级产品,优于宽基类分级产品。 在分级基金出现整体溢价之后,替代性需求对于A类估值水平具有比较大的影响。在其它条件相同的前提下,高替代性需求的分级A类易受配对转换买入行为的打压,其A类我们应该适当规避;相反,低替代性需求的分级A类易受配对转换卖出行为的提振,A的价格有可能在这段时间内持续高估,可适当关注。

　　分级A投资策略:规模上升及市场长端利率上行打压A类价格

　　受超跌反弹、供给放缓、降息预期减弱等利好因素,分级A平均大涨1.77%,隐含收益率下行36BP至6.19%。 近期军工题材受到热捧影响,军工B、国防B、军工B级等分级频繁出现整体溢价引来套利资金打压,A因此受到无妄之灾,军工类A上周均跑输A类基准,建议投资者规避短期热炒题材的A类。

　　分级B投资策略:

　　上周主板有所反弹,中小创业板依旧高歌猛进。行业板块方面,仅非银和银行有所下滑,其余板块不同程度上涨。由于目前分级基金权重大的均为金融类分级,受权重分级拖累,分级B上周下跌。 下周军工A级、食品A触发上折概率较高,但是目前两者未被低估,故上折不能获得超额收益,不建议盲目参与。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为1.25%,组合目前持有证券A,新能车A,金融A,恒生A。方正证券股份有限公司