分级基金跟踪报告：中航军工分级成功能否复制

　　本周思考:中航军工分级成功能否复制

　　高约定收益率的中航军分级空仓上市一个月规模暴增至145亿,关于该产品的争议颇多。虽然方正金工在其未上市时就看好高约定收益率的产品,但是该产品规模短时间的成功主要因为第一周B端的错误定价和之后几周的AB估值争议带来的连续溢价。我们认为随着投资者对于+5条款产品定价的清晰,后续+5分级很难复制其成功模式。 但是通过对比两个医药分级医药B和医药800B ,三个地产分级地产B、地产B端和房地产B的杠杆和规模走势图,我们发现投资者偏好高杠杆的B级,长期看好+5条款产品。

　　分级A投资策略:

　　受国债期货和新股等多重影响,上周分级A波动较大,全周最终平均隐含收益率上升至6.23%。近期上折分级产品较多,上折前对应A类抛压明显,下周建议规避中证90A、地产A端、国企改革A等A端。

　　随着大量分级上市,供给增加明显,整体A类的上升机会不大,但是随着竞争激烈有些B端的规模被新进者分流,对应A端的机会可能较大,证券和银行是两大值得关注的A类个券表现活跃的板块。

　　分级B投资策略:

　　上周主板反弹,中小创业板依旧高歌猛进,行业板块方面,所有板块都有不同程度上涨,涨幅超过10%的板块有15个,多个分级产品触发上折。 国企改革B已经触发上折目前仍然低估近2%值得关注,另外离上折较近的地产B端和中证500B低估比率分别为4.78%,4.62%,一旦上折大概率估值会修复,值得关注!

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为-0.23%,组合目前持有证券A,新能车A,金融A,恒生A。方正证券股份有限公司