凯石:权益基金 军工转债B份额抢眼

　　权益类基金：上周市场先扬后抑，前半周惯性上冲，5000点关口在即，但在汇金减持、央行重启定向正回购、杠杆政策再度收紧、IPO资金冻结等因素影响下，周四市场出现巨幅震荡，最终周内上证指数下跌0.98%、深证综指上涨1.91%，中小板、创业板指微涨报收。总体来看，在经历了前期的快速上涨之后市场对于利空因素较为敏感，但在牛市格局下的短期调整回撤应被视为增仓布局、优化结构、改善组合长期收益的良机。从组合配置的角度来看，建议投资者重点关注重配业绩增长较为确定的大消费类品种以及兼具政策优势与发展潜力的成长型品种，此外考虑到部分主题行业型产品(如互联网+、环保、国企改革、中国制造等)具备较高的收益弹性，可将其作为卫星配置品种适时引入组合，以提升组合进击性。

　　固定收益类基金：上周利率债长端出现较为明显的上行，期限利差有所扩大、信用利差收窄。向前看，宏观经济下行压力不减，政策宽松总体格局未变，央行重启逆回购一定程度反应信贷需求不足，流动性在金融体系内部滞留，政策定向调控必要性加大。此外，上周A股市场虽出现巨幅震荡，但牛市格局未有根本动摇，震荡调整过后有望再度攀升。债基投资方面，股票仓位上限20%、兼具打新与二级市场交易双重策略属性的二级债基配置价值不减，建议投资者以静制动，继续保持其在固收产品中的核心配置属性，部分积极投资者也可密切关注股市行情发展，利用二级债基阶段性净值波动适度增仓，把握市场调整后的净值反弹。从券种类别上来看，考虑到中高等级信用债及优质城投债仍具投资优势，我们建议稳健型投资者优选中长期业绩优异、固收综合投资能力较强，重点配有中高等级信用债的债券型产品。与此同时，结合投资者风险偏好、投资期限及投资目标，继续搭配货币类产品，以平滑组合风险。

　　QDII基金：美国市场方面，美国一季度实际GDP年化季率修正值为-0.7%，预期为-0.8%，前值为 0.2%，GDP表现不佳或延迟美联储加息时间。另外，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值90.7，创6个月低点，显示出疲软经济对消费者信心的冲击。欧洲市场方面，希腊将在6月5日向国际货币基金组织偿还15亿欧元债务，该国推出欧元区的可能性仍在，局势前景尚不明朗。香港市场方面，中国证监会已经通过了内地与香港市场基金互认工作，此举对港股市场具有正面影响。港股5月表现失色，为后市上涨腾出空间，加上公募基金可参与港股通交易和保险资金可投资香港创业板等对港股构成的利好效应还未结束、港股中小盘关注程度和估值水平双低等多重优势，凯石工场认为港股走强的逻辑不变。在QDII组合配置方面，建议投资者主打港股产品，低比例适配欧股产品和美股产品。