嘉实基金张自力：迎接超级并购重组年

　　“今年肯定是个大的并购重组年，”嘉实事件驱动基金拟任基金经理张自力告诉记者。那么，如何在这个风口上寻找有效的投资策略至关重要。

　　看好事件驱动策略

　　时代的风口促使了“事件”的发生，而这些事件恰恰是驱动牛股的关键因素。

　　如何在牛市风口寻找牛股，对于基金公司而言，需要发掘风口上的策略。

　　张自力表示，井喷式涌现的大量事件机会，提供了抓住牛股的有利途经。从牛股发生的规律来看，事件是真正驱动牛股的重要因素。在这个时代背景下，事件驱动策略会是风口上的策略。

　　据统计，自2012年起，重组、兼并类事件的数量在两年内激增两倍。2015年初到4月份，并购、兼并类事件已经超过2012年全年。

　　“我们从2012年开始，对年度涨幅排名前100只牛股进行了分析，其中八成以上的股票发生了我们跟踪的‘重要事件’。”

　　张自力所说的“重要事件”包括并购重组、国企改革、定向增发、股权激励、高管增持、业绩超预期。其中，并购占绝大部分比例，且多事件(发生两个以上上述六类事件)的比例逐年在上升。

　　独创事前预判

　　和事后精选模型

　　市场上已经有三只事件驱动策略的公募基金，但具体到每只基金策略差异较大。张自力告诉记者他的独创之处：针对不同的具体事件，分别独立建立事件的事前预判模型和事后精选模型。

　　事前预判是指事前确定股票池，需要文本搜索舆论集中的标的，对已经公告并购重组标的进行历史分析，发现并定义特征与规律，根据该类股票特征构造概率模型。在将这个模型运用到对全市场股票的扫描中，预判会出现此类“事件”驱动而上涨的股票。

　　所谓事后精选，是在已经发生事件的股票池中，对时间进行深入分析，经过基本面、行为金融学等因子进行筛选。考虑各方面可能包括公告条款，行业内相对高估值，分析师覆盖程度，近期涨幅和预期盈利增长。不同的事件类型有不同的竞选标准。例如占比较大的并购重组，需要定量和定性结合，根据个股的研究评级、综合各类盈利、质量、风控指标，精选个股；股权激励事件则是需要根据股权激励具体条款，判断其对经营效率提升的影响。

　　“这个策略有一个优势，它是全市场的，95%的股票我都会选进来，”张自力表示，“我们的本质是全市场搜索的办法，容量很大。嘉实有一个很全的数据库，可以为我们做有效的补充。”

　　对于事后精选，选择什么时候下车会很重要，张自力表示，“我们会根据基于历史定量分析作出的历史参数做参照，如果业绩超预期线走势越来越平，我觉得就差不多该卖了。”

　　迎接超级并购重组年

　　张自力认为，今年经济的两大主题分别是新经济和国企改革。

　　可能不少人会担心新经济领域的股票跑得很快了，有可能带来一些泡沫。但张自力表示，并购重组和新经济关系不大，两者之间会搭起一座桥：不少上市公司为了转型发起定向增发，来布局新经济，例如“互联网+”，上市公司也转变成VC、PE类公司了。这种资本运作的趋势今年会持续，今年肯定是一个超级并购重组年。