基金市场一周观察：市场震荡交投活跃

　　上周市场逐日走高,交投活跃,全周大涨。招商证券策略团队认为市场已经进入了结构化泡沫的状态,如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。

　　泡沫可以高位震荡而不立刻破裂,投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由。当前市场剧烈震荡体现了投资者分歧日益加大,而成交量居高不下说明短线博弈者的增加。市场资金依然充裕,短期流动性宽松局面不改,后市仍有做多潜能。建议基金投资者维持当前配置。

　　上周市场逐日走高,交投活跃,全周大涨。截至 6 月5 日收盘,沪深300指数收于5,231 点,上涨8.1%;上证综合指数收于5,023 点,上涨8.9%;深证成分指数收于17,649 点,上涨9.6%;中小扳指收于11,718 点,上涨6.8%,创业板指收于3,886 点,上涨9.7%。中债总财富指数收于159 点,与前周持平。

　　沪深两市封闭式基金现存 6 只,上周全体上涨,价格全周平均上涨6.4%,净值上涨7.3%,整体折价率较前周上升。整体成交量为29.2 亿元,日均成交量较之前一周下滑了11.7%。

　　市场已成立 ETF 基金共计114 只,上市113 只。ETF 基金总资产为3,304亿元,较前周上升了224 亿元,上周净赎回规模为249 亿元,资金大幅流出。价格平均上涨6.3%,净值平均上涨6.9%,总成交额为3,304 亿元,日均交易量较前周上升了7.3%。

　　上周市场上行,偏股方向基金全体收涨,开放式股票基金上涨8.3%;混合基金上涨6.8%,绝对收益基金上涨3.0%。被动偏股方向基金同样表现出色,指数型基金和ETF 分别上涨了8.4%和8.8%。债券基金上涨1.4%,保本基金上涨2.4%,货币市场基金获得0.05%的收益。

　　招商证券策略团队认为市场已经进入了结构化泡沫的状态,如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。招商策略组认为,1)泡沫可以高位震荡而不立刻破裂,投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由;2)在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下,中国资本市场的开放会助长结构性泡沫;3)持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号;4)使公司的信息变得更加透明,或者提高违法成本,使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期,这也有助于降低泡沫化的程度。

　　综合以上分析,我们认为当前市场剧烈震荡体现了投资者分歧日益加大,而成交量居高不下说明短线博弈者的增加。市场资金依然充裕,短期流动性宽松局面不改,后市仍有做多潜能。建议基金投资者维持当前配置,在不同风格的偏股基金中择优配置。善于择时的投资者也可利用工具型基金进行波段操作,增强收益,其中分级基金是指数加杠杆策略的理想工具。招商证券股份有限公司