分级基金跟踪日报：整体溢价率持续下行,成长分级B强势反弹

　　报告摘要:

　　市场表现:分级B整体下跌1.45%,分级A整体下跌0.09%。

　　今日上证指数微跌0.15%,创业板指大涨3.49%,国债期货下跌0.53%。分级B 整体下跌1.45%,分级A 整体微跌0.09%,分级基金主要跟踪的指数互有涨跌:创业板和 TMT 风格指数强势反弹;地产、消费、医药、国企改革小幅上涨;金融、资源、一带一路跌幅居前。

　　分级A:整体隐含收益率6.76%,母基金整体折价0.26%。

　　永续型分级A整体隐含收益率上升至6.76%,较10年期AA级企业债6.29%的收益率有明显优势,且今日估算母基金整体折溢价率大幅下降至折价0.26%,配对转换将不会对分级A价格产生打压,我们判断分级A估值修复行情将会持续,但极有可能是缓慢修复过程,以配置价值为主,而随着整体溢价率的持续下降,近几日将是抢筹的良好时点。建议选择隐含收益率较高,整体溢价率较低、流动性较好的品种:H股A(150175)、中航军A(150221)、一带A(150265);指数波动较低的健康A(150219)、医疗A(150261)、食品A(150198);折价率较高的国企改A(150209)、银行A端(150249),配置上可进行分散配置。此外,可关注大概率于本周五触发上折的申万菱信中小板对应的子份额价格异动,中小板A(150085)还剩不到两年到期,如果价格跌至合理的到期收益率水平即可积极配置。

　　分级B:成长风格分级B强势反弹,继续关注地产、消费分级B。

　　小盘宽基指数、消费、地产、医药分级B涨幅居前;高铁、国企改革、金融、资源分级B跌幅居前。经过近期的高溢价回落过程,目前分级B估值相对合理,杠杆属性恢复。建议继续关注地产、消费等蓝筹分级B,优选品种为房地产B(150118)、酒B(150230);国企改B目前高溢价已回落完成,但场内母基份额仍然高达20亿份,套利资金抛售压力仍然较大,但我们中长线看好国企改革概念,并且富国国企改革母基分散投资、成分股相关性较低,适宜长线投资,建议以净值成本持富国国企改革母基金或对等A、B份额。成长风格分级目前大多数处于折价状态,对于想博取创业板反弹的投资者可积极关注走势较强的创业板B(150153)和临近折算的传媒B(150204)。受益MERS病毒的医药主题分级推荐医药B(150131)。

　　整体折溢价:工银瑞信深证100、招商中证白酒溢价率居前。

　　折算事件提示:8只分级临近上折。

　　分级产品动态:南方互联网、中海高铁15日开始发售。民生证券股份有限公司