分级基金跟踪报告：分级基金折价套利收益全透视

　　报告摘要

　　本周思考:折价套利收益全透视

　　2012年以来整体折价套利数据统计,套利带来丰厚收益。以2%阈值为例,单笔套利的胜率达89.6%,平均收益率为1.90%。

　　套利机会分析:T日出现折价套利机会后T+1日大概率继续折价,应选择赎回;期间母基金净值上涨概率高于五成。

　　绝对收益型策略:在出现套利机会后买入合并赎回,除了2012年上市分级基金数量较少外,历年策略的收益均高于30%,收益处于相当稳定的水平,夏普比率达2.03。

　　指数增强型策略:长期持有流动性较好的单只分级(银华深证100),出现套利机会后融资买入并立即赎回手中持有的份额,赎回款到帐后偿还融资。策略实现了5%的稳定超额收益,超额收益几乎没有回撤。

　　分级A投资策略:

　　受溢价套利打压、新基金上市冲击,分级A隐含收益率已经达到2014年以来的最高点,“黄金坑”价值越发凸显。 传统上,投资者往往在基本面见底时买入,但如果投资者过于追求基本面见底时买入有可能会错失一次投资机会,建议投资者权衡收益与风险,选择合适时机进入。

　　分级B投资策略:

　　下周国金300B(150141)、传媒B(150204)、资源B(150101)、工银100B(150113)、HS300B(150105)、新能源B(150218)有望触发上折,各款B均有不同程度的低估,其中新能源B被低估的最多,建议投资者关注。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为-2.05%,组合目前持有证券A(150171)、一带A(150265)、证保A(150177)、国企改A(150209)。方正证券股份有限公司