数米: 多空博弈增加 谨慎对待后市行情

　　宏观经济简析：5月工业增加值同比增加6.1%，符合预期，增速较4月份加快0.2个百分点，工业恢复的力度并不强，仍并未形成明显的行业改善。制造业增加值同比增长6.7%，增速比4月份回升0.2个百分点，有弱势企稳迹象。经济企稳但仍偏弱，宽松政策呼之欲出。

　　偏股型基金：上周上证指数及深证成指再创7年半以来新高，上证放量站上5100点，创业板周线虽收阳，但上攻3900点失败，价值股实现华丽转身，连续两周领涨盘面，成长股获利盘集体回吐，“神创板”光环褪去。本周利空利多交织出现，利多仍集中在政策面：京津冀一体化进程加快及国企改革力度加强，使“顶层设计”概念股表现值得期待，此外上周公布多项经济数据显示经济下行压力加大，后续降准预期增强，流动性将呵护牛市继续前行。值得警惕的是，上周宏观数据中5月基建投资增速放缓，显示稳增长政策效果低于预期，同时此前连续降准降息政策对实体经济的提振作用未能体现，货币政策或将陷入流动性陷阱，而股市去杠杆也将对流动性产生冲击，随着指数不断走高，多空分歧将增加，板块分化将更加剧烈，股市操作难度加大。预计本周指数走势仍以震荡为主。基金投资上，从安全性考虑建议买入食品饮料、地产等防御板块，中长期关注国企改革、一带一路、工业4.0等“顶层设计”板块，作为长期配置对象。

　　债券型基金：本周新一轮新股IPO及临近半年末时点对资金面或将形成一定冲击，但宽松格局仍将维持，而经济持续弱势及地方债供给压力下，央行或将继续出台宽松政策，利多债市。此前广西有色中票兑付风险解除，公司已发布兑付公告，但疲弱经济形势下，违约事件或将接连爆出，利空信用债，我们仍将维持谨慎态度；6月地方政府债券发行速度明显加快，近期财政部又证实第二批1万亿元置换债券额度，对利率债挤出效应值得警惕，后期收益率恐面临上行压力；可转债数量持续下降，前期涨幅较大导致估值过高，短期存在回调压力，建议规避。2015年债券市场的操作难度将明显加大，建议投资者保持谨慎态度，以持有为主，加仓需慎重，可以把注意力更多的放在偏权益类二级债基上。

　　QDII基金：海外市场方面，上周希腊债务违约的可能性令欧美股市继续承压，上周五标普宣布，下调希腊四大银行的评级至“CCC”，评级前景为负面，CCC为垃圾区排名第八的等级，距离代表违约的D评级只有4个级距，上周美国道指上涨0.3%、标普上涨0.1%、纳指下跌0.3%；上周五欧洲主要股指全线下跌，回吐了上周一以来的涨幅，德国DAX指数跌0.01%，英国富时100指数跌0.29%，法国CAC指数跌0.4%。商品方面，纽约原油期货因市场对供给过剩的担忧持续周累计上涨1.3%，伦敦金属受希腊债务措施不确定性拖累，多数下跌；上周恒指重上27000点，周线收阳涨0.07%。基金投资上，建议投资者适当增加美股仓位，暂时回避欧洲市场。