数米: 短期调整或将继续 等待政策明朗

　　宏观经济简析：汇丰中国6月PMI初值，由5月份终值49.2，升至49.6，为三个月以来最高。6月PMI产出稳定及新增工作略有回升，但制造商继续削减其员工数目。整体上第二季已失去增长势头，GDP增速可能会破7%，政府下半年有望加大力度刺激经济增长，预计有超过一次的降准降息。

　　偏股型基金：上周主板、中小板及创业板迎来一轮惨烈调整，尤其是上周五近千股跌停，获利资金疯狂出逃，人心惶惶。而上周末千呼万唤的降准并未出现，央行“亲妈”变“后妈”，同时人民日报、新华网等官媒也未发声稳固信心，表明中央政府对本轮调整持默许态度，乐于见“疯牛”变“慢牛”。

　　本周政策真空期下，A股走势难以辨明方向，但周二打新资金回流后，或能部分缓解资金的紧张局面，对指数形成支撑。消息面上，除了首批改革试点的六大央企，国企改革试点有望扩容，国改主线可继续关注。长期来看，国企资产证券化、注册制实施、经济创新转型等政府三大目标尚未实现，牛市格局仍在，但随着指数点位上升，只有概念缺乏业绩支撑的个股泡沫将逐一破碎，而真正能顺应改革享受改革红利的个股投资价值凸显，如互联网+细分行业的龙头企业。预计本周指数走势仍以震荡为主，短期内风险较大，操作难度加大，等待明朗政策落地。基金投资上，在合理控制仓位下，可适当买入滞涨的银行、食品饮料等防御板块，中长期关注国企改革、一带一路、工业4.0等“顶层设计”板块。

　　债券型基金：上周新股密集发行导致资金面收紧，本周打新资金回吐预计短期利率有望下行，利多利率债，此外A股暴跌获利逃逸资金有望涌入债市，投资机遇重现，建议关注。分品种来看，ST中富债务违约两次停牌筹钱未果，在当前经济持续弱势格局下，传统制造业公司违约事件或将接连爆出，利空信用债整体表现，对此仍维持谨慎态度；短期资金面宽松利多利率债表现，但6月地方政府债券发行速度明显加快，近期财政部又证实第二批1万亿元置换债券额度，对利率债挤出效应值得警惕，后期收益率恐面临上行压力；可转债数量持续下降，近期权益市场风险加大，短期存在回调压力，建议规避。目前债券市场仍缺乏大机会，但近期股市暴跌凸显债市避险价值，可加大一级债基等固定收益基金的配置，抵御风险。

　　QDII基金：上周希腊谈判取得积极进展，最终协议有望在本周达成，提振市场情绪。此外，美国5月成屋销售数据好于市场预期，美股收高，纳指单周涨1.3%，创历史新高，道琼斯工业指数、标普500分别涨0.65%和0.76%；上周欧洲股市继续震荡，德国DAX指数周跌1.40%，英国富时100指数周跌1.10%，法国CAC指数周跌1.75%。

　　商品方面，美元走强且在主要消费国中国公布关键制造业数据前，市场担心需求前景，伦敦铜、铝期货价分别跌4.2%及2.56%；纽约原油期货走势平缓，单周微跌0.45%；上周恒指在中港两地基金互认及A股暴跌多重消息影响下，单周跌1.91%。基金投资上，建议投资者适当增加美股及欧股仓位，暂时回避商品市场。 基金推荐：汇添富价值、华商价值精选、兴全轻资产。