货币类基金周报：关注年中效应对货币基金收益率的影响作用

　　投资要点:

　　货币市场基金:短融等债券资产市场价格走低,货币基金收益率出现回落。上周货币基金总体表现较为一般,其收益率出现下降,特别是天弘余额宝基金七日年化收益率首次低于4%,尤为引人关注,上周市场资金面出现了一定程度的紧张,主要是由于新股申购的影响,再加上年中时点效应的临近,都使得市场短期利率出现反弹,而上周对货币基金收益率影响较大的因素是短融等债券资产市场价格的走低,由于资金面的紧张,债券现券收益率出现上升,债券资产市场价格出现回落,从业绩表现来看,其中货基A类区间年化收益率为3.62%,货基B类为3.41%。

　　交易所场内交易型保证金货币基金:场内货基基本均出现明显套利机会。由于上周有大量新股进行申购,因此导致交易所回购利率出现全面上涨,场内保证金货币基金二级市场价格出现全面回落,纷纷出现跨市场套利机会,其中易方达保证金货币基金的二级市场价格最低达到99.8600,对应的跨市场套利年化收益率为25.59%,其次,招商保证金快线、汇添富收益快钱货币基金的二级市场价格也均较低,均可以进行跨市场套利,总体而言,除了易方达货币基金,其他场内基金均出现了明显的跨市场套利机会。

　　上周市场资金面:市场短期利率出现反弹走势特征。市场短期利率在上周继续延续反弹走势行情,从目前来看,市场资金面还是存在一定程度的紧张局面的,特别是一些中短期品种,上升幅度较多,尽管月末资金面依然承压,但考虑到去年9月监管机构推出存款偏离度等监管指标后,月末、季末等时点因素对银行体系流动性的冲击得到削弱,加之上周冻结的数万亿新股申购资金将于本周悉数回流,预计资金面进一步收紧的动力已经趋弱,资金价格进一步上行的空间亦已有限。综合来看,我们认为近期市场资金面会出现一定程度的紧张,但市场短期利率大幅上升的可能性也较小,对货币基金而言,年中效应的影响程度远不及2013年钱荒时期的影响程度。

　　货币类基金投资策略:继续关注未来资金面紧张对货币基金的影响作用。随着年中效应的到来,市场短期利率预计会出现一定程度的上升,并且随着IPO申购量的不断攀升,也会对市场利率中枢形成一定程度的影响,我们看好银行协议存款和买入返售金融资产配置较多的货币基金的投资价值,同样,债券资产配置较多的货基也同样可以通过减持债券资产获取超额收益。我们建议投资者可以关注近期业绩表现较为平稳,资产规模适中,并且债券类资产和银行协议存款资产配置较为均衡的货币基金,特别是前期基金单日万份收益出现大幅增加的货币基金,例如南方现金增利、兴全货币和嘉实货币等基金品种。华泰证券股份有限公司