理财产品周报：政府强力维稳,后市分化行情为主

　　投资要点:

　　国务院正在重拳出击稳定市场!在市场节节下跌的情况下,此前出台的种种利好都被解读为卖出的机会,股指不断快速下挫,三周累计跌幅近三成,市场恐慌情绪蔓延。上周末,由国务院会议决定的IPO发行暂缓发行超出市场此前预期,而证监会组织的21家券商成立的类平准基金,以及各种潜在预备措施,在机构投资者看来,有望让暴跌的市场企稳反弹,后市蓝筹股有望企稳,新兴成长股会出现严重分化。

　　三季度大类资产配置策略:大浪淘金,主题选优。国内权益类:建议均衡配置。三季度国内权益市场在急跌后存在反弹动能,但货币政策宽松对于市场预期的边际效用已递减,在企业盈利出现实质性好转之前,市场走势大概率为震荡,在货币宽松背景下,权益市场依然存在结构性机会,我们建议关注:(1)消费增速已出现企稳势头,与之对应的消费类行业景气度有望提升,建议配置消费主题基金。(2)今年以来“军民融合”相关方案和行动计划不断出台,军工的阶段性机会将持续出现,9月份我国也将首次举行反法西斯战争胜利70周年阅兵,期间将大量展示国防科技的最新成果,军工主题基金值得关注。(3)国企改革总体方案推出将渐行渐近,未来配套文件也有望逐步落地,政策支持下国企改革进程将加速,市场近期对国企改革的关注度一直未减,中长期可以关注国企改革主题基金。固定收益类产品:建议重视风险,加大纯债和短久期配置。当前债市长端收益率已近历史低位,且经济整体呈现弱企稳态势,债市的基本面支撑因素大概率将减弱。货币宽松局面预计延续,但其政策出发点可能更多在于对冲资金面的压力,以及确保债务置换的顺利进行。整体看,下半年债市收益率波动的中枢有可能抬升,债券基金方面,建议重视风险,加大纯债和短期债基的配置比例。海外类产品:建议增配一些港股类产品。AH股溢价指数(HSAHP)目前该处于130左右的水平,位于近5年来的相对高位。随着沪港通的深入、深港通的开展,以及内地公募基金通过沪港通投资杠杆渠道已经放开,A股以及H股之间的估值差异有望收敛,对于恒生H股指数而言,无疑是一种利好。在中国改革红利驱动以及H股估值低位背景下,我们认为未来港股结构化行情将继续演绎。投资者可布局港股基金,充分分享这一投资机遇,首先选股能力较好的品种。商品类产品:(1)我们预计原油价格短期内仍将在消息刺激下略有走高,但不可持续,随后的下半年原油价格由于供给依然过剩和美元升值的因素再次下滑,布伦特原油年底的价格有可能再度下滑。(2)对于黄金来说,随着近期美国经济形势好转、货币宽松措施的预期逐步收紧,黄金价格重回弱势,在未来美元大概率维持强势的背景下,黄金价格难以出现趋势性机会,若明年地缘政治形势平稳的中性预计情景下,我们认为黄金价格稳中偏弱的可能性较大。另类产品:三季度股债两市震荡预期抬升,我们建议增配市场中性策略产品。虽然发展初期因为种种原因公募基金市场中性策略产品业绩表现不佳,但是经过一段时间的适应和调整之后,目前该类产品的表现已经出现明显的改观。市场中性策略由于采用多空资金分配,以稳定的选股收益为投资目标,因此在震荡和下跌市场中是较好的配置品种。

　　华宝兴业量化对冲A,低风险投资者的优选:华宝兴业量化对冲A成立以来的收益率为13.30%,基金收益率超越基准11.18%,年化收益率达到了17.12%。该基金年初以来的收益率为10.32%,同期基准收益率为1.26%。成立以来战胜同类基金的概率为50.00%。该基金作为公募基金中少数的量化对冲基金,该基金的投资范围是基金权益类空头头寸的价值占本基金权益类多头头寸的价值的比例范围在80%-120%。在市场大幅震荡的背景下,组合中加入量化对冲基金,可以降低组合的回撤,提供相对稳定的收益。

　　基金最新观点:

　　南方基金:A股必将凤凰涅槃浴火重生。短期急速回调是牛市中正常的整固和蓄势,上涨空间依然巨大。从本质上而言,本轮牛市是中国经济快速发展、成为世界第二大经济体的巨大成就的体现。经过一年的上涨,涨幅仅为100%左右,对比中外历史大牛市的4-6倍涨幅,我国股市后续上涨空间依然巨大。从估值水平来看,沪深300的市盈率仅为15倍左右,市净率2.1倍,都低于历史平均水平,和历史高点比,也有巨大上涨空间。只要经济增速企稳、改革有效推进、企业盈利恢复、资金价格下降,股市相对投资价值就能不断吸引场外增量资金入场,实现自我加强的正循环。

　　银华基金:市场预期得到提振反弹可以期待。货币政策结构性放松的大方向没有改变。本次“定向降准+降息”的组合也是在这一框架之内。我们预计货币政策的这一导向日渐清晰并将延续,未来我们在看到降准等必选项的同时,会看到更多结构性放松举措。这一背景下,股票市场从宽松政策带来的增量资金中的“分成”将降低,有业绩和基本面支撑的股票将受青睐,纯预期空间炒作的股票将不再受追捧,市场有望由快牛转向慢牛。

　　华夏基金:牛市方向不变盘整后或创新高。暴跌是风险释放,市场机会往往是跌出来的。在改革继续深化、大类资产转移趋势并未改变、货币政策中性偏松进而中长期利率持续向下、宏观政策协力实现经济增速区间管理的大背景下,A股结构性市场行情将在调整中逐渐酝酿形成。华泰证券股份有限公司