债券基金周报：重视风险,配置风格倾向蓝筹

　　投资要点:

　　基础市场回顾(债市):上周(7月6日-7月10日),债市受股市极度恐慌和反转预期影响,走出震荡走势。中证全债指数涨跌幅为0.48%,中证国债指数涨跌幅为0.56%,中证金融债指数涨跌幅为0.5%,中证企业债指数涨跌幅为0.39%,中证央票指数涨跌幅为-0.06%,中证可转债指数涨跌幅为-2.29%。

　　基础市场回顾(股市):上周(7月6日-7月10日),股市走势周中逆转,整周走出深V走势。上证综指涨跌幅为5.18%,大盘指数涨跌幅为6.91%,中盘指数涨跌幅为-3.16%,小盘指数涨跌幅为-5.52%。

　　债基业绩回顾:上周(7月6日-7月10日),虽然权益指数止跌反弹,但可转债市场继续调整导致可转债基金继续领跌。全部开放式债基涨跌幅为-0.22%,普通纯债基金涨跌幅为0.43%,信用纯债基金涨跌幅为0.3%,普通一级债基涨跌幅为0.71%,信用一级债基涨跌幅为0.9%,普通二级债基涨跌幅为0.11%,信用二级债基涨跌幅为0.12%,可转债基金涨跌幅为-4.11%,指数债基涨跌幅为-0.21%。

　　为消除可转债基金对于基金公司旗下债基平均收益率的拉高作用,我们剔除可转债基金和指数债基后,用算数平均方法计算了基金公司2015年以来的债基平均收益情况,在这一计算方法下,旗下债基平均复权净值增长率居前的基金公司分别为平安大华基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、富安达基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、广发基金管理有限公司、东方基金管理有限责任公司、民生加银基金管理有限公司、华安基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、长信基金管理有限责任公司。

　　债券基金方面,我们认为权益市场急跌反弹后面临震荡,债券市场影响因素回归常规。配置上,我们建议:(1)纯债基金。纯债基金方面,建议选择过往仓位配置能力较强,其久期控制较好的品种。(2)短期债基。在纯债基金中,有数只限定了投资组合久期的短期债基,这一类型的债基虽然在2014年的降息周期中表现落后于长期债基,但其短久期的配置意义依然值得重视。这类短期债基与货币基金的主要区别在于,债券投资比例相对较高,且不采用摊余成本法估值,整体仍属于债券类投资工具而非货币类。(3)一级二级债基方面,建议选择股票配置偏蓝筹的债基。权益市场大幅下跌以来,监管层开始出台救市政策,包括21家证券公司出资不低于1200亿元,基金公司纷纷认购自家偏股ETF,配合货币政策的持续宽松,IPO的暂时放缓,我们认为权益市场短期存在一定反弹,中期有风格切换的可能性,建议关注股票持仓偏蓝筹的一/二级债基。华泰证券股份有限公司