2015年下半年私募基金投资策略报告：灵活应对市场波动,把握个股分化行情

　　基本结论

　　时间行至年中,正如之前预期的一样,经济仍处于一个寻底的过程,展望下半年,由于转型升级尚未彻底完成,因而经济整体自主增长动力仍将偏弱,所以即便筑底回升力度也将十分有限,稳增长政策的支持仍不可或缺。就A股市场投资而言,6月份的深幅下跌使得市场信心市场严重受挫,下跌的惯性和踩踏效应必须等待时间和政府强有力的流动性持续供给才能逐渐缓解,未来震荡盘整将会持续一段时间。不过,由于A 股市场肩负着金融改革的重要使命,资本市场的发展很大程度上决定了“中国梦”能否实现,因此,在政府政策的支持下,震荡盘整后与改革、转型相关的主题投资机会仍然存在,不必过度悲观。

　　A 股市场震荡波动中分散着各项主题投资机会将会是下半年的主要特征,因此,落实到阳光私募基金的投资上,我们建议投资者加强自身投资组合与市场环境的契合程度,灵活应对市场波动,把握热点主题机会,注重组合中各策略搭配构建的灵活性以及具体各个产品的投资灵活性。

　　风险定位:适度降低组合风险敞口,以时间换空间。目前A 股需要时间重新积蓄能量,在市场流动性条件逐步改善、市场秩序逐步恢复的过程中,呈现阶段性震荡格局将是大概率事件。我们建议投资者在下半年伊始适当降低投资组合的整体风险水平,提高风险水平相对较低的市场中性策略和相对价值套利策略的总体比例,同时配置传统多头策略中投资风格相对灵活、应对市场波动能力较强的品种,平稳度过震荡波动阶段,为后续操作换取更大的空间。随着震荡筑底的完成,待机会相对确定之时,再灵活提高传统多头策略配置比例,提升总体组合风险水平。

　　投资方向:把握改革主题,关注成长板块。政府强有力的救市组合拳所带来的反弹是短暂的,总体市场的波动在下半年将会增加,在此背景下,趋势性机会将向个股机会转化,因此下半年对于自下而上投资机会的选择将更加重要。互联网+、中国制造2025、新能源、新能源汽车、军工产业等等成长性板块都将是值得关注的主题。对于这部分主题投资机会的把握,将主要集中在传统多头策略的产品选择上,灵活选股能力将成为重要的考量因素。国金证券股份有限公司