分级基金周报：分级B满血复活
摘要：
投资要点。
大跌之后,市场逐步转暖,甚至火爆。分级B在前期暴跌行情中,因下折重仓投资者后,从投资者唯恐避之而不及,重新成为投资者追捧的对象。人气逐步恢复,分级B再度火爆。本周有46只分级B的涨幅超过20%,涨幅在30%以上的B有24只,有11只基金的涨幅甚至超过40%。分级B的火爆还体现在活跃系数方面。本周在我们统计的115只分级B中,89只基金的活跃系数大于1,比例超过77%。在行情逐步恢复“正常”之后,分级B重新成为分享行情、参与牛市或上涨行情的利器。另外,前期面临下折又未触发下折的品种,杠杆水平较大,是关注重点。
虽然总体上看看分级B的活跃系数都大于1,但本周基金规模再次出现大幅度缩减。上周AB总份额为2554亿份,截至本周五为2186亿份,减少386亿份,缩减幅度为15%。活跃系数事实上是整体折溢价率的另外的表述方法,表明在某一个时间区间内,实际杠杆水平与理论杠杆的比值。活跃系数大于,表示本周实际杠杆水平大于理论杠杆,体现在折溢价率方面,是整体溢价。但为什么还会出现份额的大幅度缩减?这主要有以下原因:活跃系数是个区间概念,也意外着它所体现出来的整体折溢价信息也是阶段性的。
事实上,在暴跌以来,一直到本周上半周,分级B的大面积整体折价一直是常态,只是到了周末两个交易日,情况才有好转,因此,虽然一周的平均状况是整体溢价,但因前半周持续的折价,已经对份额产生了影响。但分级B已经满血复活,折价套利盛宴即将结束,未来份额会重新走上逐步增长之路。
本周永续A成交量加权隐含收益率为6.49%,算术平均隐含收益率为6.38%,而AA+10年期信用债到期收益率为5.41%,因此,永续A总体上低估仍较明显。具体标的选择上,我们仍然重点强调两个维度,一是隐含收益率,二是下折距离。在隐含收益率选择上,交易型投资者可以优先选择折价品种。本周重点推荐:(150205)国防A、(150190)NCF环保A、(150152)创业板A、(150265)一带A、(150064)同瑞A、(150301)证券股A。齐鲁证券有限公司
