交易型基金周报：保持观望控制仓位,警惕临近下折品种

　　1、A股市场回顾.

　　截止到2015年7月31日,上证指数收于3663.73点,全周下跌10.00%,深证成指收于12374.25点,全周下跌8.46%。大小盘普跌,中证100指数、中证500指数、中小板综指和创业板综指分别下跌9.15%、8.28%、8.87%和12.27%。

　　各行业无一上涨,其中餐饮旅游、食品饮料、银行跌幅较小,分别为6.56%、7.03%、7.43%;计算机和通信跌幅较大,分别为18.61%、14.68%。

　　2、交易型基金投资策略:保持观望控制仓位警惕临近下折品种.

　　眼前的苟且。上周市场呈现二次探底走势,27日上证综指跌8.5%,跌幅创8年之最,随后4个交易日指数小幅震荡,上证50创本轮调整新低。我们判断市场处于震荡阶段,政策底后通过震荡确认市场底,615股灾后,短期市场对转型中国梦的诗和远方没有热情,进入眼前的苟且阶段。震荡确认市场底是正常形态,成交量通常会萎缩到前期高点的三到四成,保持中性仓位,灵活操作。政策底后市场的结构分化显示,风雨洗礼后投资者决策短期化、追求确定性。积极财政支持的稳增长和惠民生是确定性强的方向。转型的中国梦是诗和远方,心存希望,中期精选真成长,优化组合、增配白马成长股,短期投资聚焦眼前的苟且,如稳增长的通州、城市管廊建设。

　　上周央行在公开市场逆回购900亿,国库现金定存投放500亿,同时逆回购到期700亿,合计净投放量为700亿。

　　货币利率方面小幅下降,R007均值上升3BP至2.48%。本周债券发行规模为9511.71亿元,相比上周小幅增加37.85亿元,其中利率债发行6592.21亿元,信用债发行2919.50亿元。本周到期债券规模为2195.97亿元。上周债券市场震荡,730政治局会议定调转向经济增长,下半年积极财政的政策将是稳增长主力,货币政策或退居二线,债券市场或继续维持震荡。目前,城投债或高等级信用债最受青睐。

　　市场震动幅度加大。最近一周的市场波动率异常高,表明市场仍然极为脆弱,巨大的波动对于擅长交易的选手而言无疑是盛宴,但是对于绝大多数配置型投资者而言,大起大合的市场往往容易导致亏损,在当前波动率没有恢复之前,我们建议投资者继续保持观望,延续控制仓位策略。从分级基金折溢价率来看,悲观情绪继续蔓延,折价品种比比皆是,对于有底仓的投资者,可以继续采用整体折溢价套利的方式形成部分安全垫保护,在不增加仓位的情况下,滚动操作分级基金从而增强收益。从稳健份额来看,短期市场大开大合大起大落的情况,A份额的交易性价值得以体现,对于整体折价较高、即期收益率较高的A份额,仍可配置获取交易性的波段收益。最后,市场波动极大的背景下,建议投资者谨慎对待即将下折算且溢价较高的B,除非确定看好反弹,否则应当及时止损。目前距离向下到点折算指数触发距离不足10%的B份额有博时中证800证保B、鹏华中证证券B、富国工业4.0B、长盛同瑞B、富国创业板B以及富国证券B,持有相应品种投资者请关注其净值以及二级市场折溢价情况,基于后市判断进行及时决策。海通证券股份有限公司