2015年2季度指数型基金季报分析：指数分级规模大涨,多空分级全部撤回

　　净申购增加及新产品发行致指数基金规模大幅增长42.51%,达7925.1亿元。截止到2015年二季度末,市场上的369只指数基金资产规模共计7925.1亿元(不计ETF联接基金),较上季度末增加2364.0亿元,环比增长42.51%。其中,二季度因市场上涨,指数基金单位净值增加,为指数基金资产规模贡献了269.6亿元,因净申购而导致指数基金规模增加1260.4亿元,此外,新成立的72只指数基金为指数基金资产规模贡献了837.8亿元。

　　二季度新成立72只指数基金,募集规模共计797.05亿元。2015年二季度新成立了72只指数基金,合计募集797.05亿元。发行数量和募集规模均大幅高于上一季度。从产品形式看,新成立的指数基金中包含普通指数基金10只,共募集80.3亿元;ETF有12只,共募集97.2亿元;指数分级基金50只,共募集619.5亿元。

　　二季度指数分级基金规模增长126.24%,占指数基金总规模59.61%。2015年二季度,分级基金继续快速发展,指数分级规模环比增长126.24%,达到4724.4亿元,占指数基金总规模的59.61%,相比上季度末上升21.95个百分点;与此同时,普通开放式指数基金规模占比13.30%,相比上季度末下降7.48个百分点;ETF规模占比为25.06%,相比上季度末下降了13.36个百分点;指数型LOF规模占比为2.03%,相比上季度末下降1.12个百分点。

　　两只港股分级基金母基金上市并实现T+0回转交易,上交所分级于于4月底上市交易,分级基金市场进入三种模式共存时代。2015年4月13日,两只港股分级基金汇添富恒生指数分级和银华恒生H股分级母基金于深交所上市并实行T+0回转交易;2015年4月27日,首批上交所分级基金易方达上证50分级和西部利得中证500等权分级于上交所上市交易,根据上交所分级基金特点,投资者可以通过拆分合并实现变相T+0操作。至此,分级基金市场现三种模式:传统深交所分级、深交所跨境分级以及上交所分级。相比于传统深交所分级基金模式,上交所分级引入母基金上市交易机制,同时母子份额间可实时进行配对转换,提供了更加灵活多样的交易策略。

　　近期市场大幅回调,分级基金批量下折,分级市场遭遇最大挑战。自2015年6月中旬开始,市场开始大幅度回调,2015年6月29日,银华中证转债分级触发下折,7月3日,鹏华高铁分级触发下折,7月6日至7月9日,21只分级接连触发下折,截至2015年8月3日,又有多只分级临近下折,其中包括市场规模较大的创业板分级。从条款设计角度来看,下折机制是为了有效保护A份额投资者本金的安全,但对于分级基金市场而言,下折后由于A份额投资者获得的母基金通常会被赎回退出,相应分级规模可能会大幅缩水,分级基金市场正面临重大挑战。

　　截至2015年二季度末,指数基金规模最大前十大标的指数占据56.94%的指数基金规模。

　　指数基金规模前三的标的指数依次为沪深300指数、国企改革指数和上证50指数,规模分别为1150.0亿元、577.2亿元、562.0亿元。指数基金数量前三的标的指数依次为沪深300指数、中证500指数、深证100指数,指数基金数量分别为38只、17只、10只。申万宏源集团股份有限公司