分级基金跟踪报告：分级B综合选择全解析

　　报告摘要

　　本周思考:分级B的综合选择

　　我们提出行情预期、杠杆和估值三因素理论,对分级B做综合选择。优先选取标的行情预期好的,其次在标的指数预期相同的情况下选择杠杆较高的,同时选取估值绝对值低,并且容易上升的B。

　　以下四类情况容易导致B估值下降,建议适当规避:(1)、整体溢价率高、(2)标的一致性差(3)、母基净值较大杠杆下降(4)、规模守不住

　　以下四种情况容易导致B估值上升,建议择机参与:(1)、整体折价的B估值容易上升(2)、上折B估值容易上升(3)、杠杆高的分级B估值容易上升(4)、潜在规模大的B估值容易上升

　　分级A投资策略:

　　近期A类上涨主要有两个原因:(1)随着股市再度下挫,多个分级临近下折,A看跌期权价值得到体现。(2)B类投资者信心不足,整体折价的分级逐渐增多,折价套利推高A类价格。 从目前的位置来看,如果股市继续向下调整,A看跌期权的收益有限;如果股市向上反弹,A价格会出现回调。再加之隐含收益率已经跌破6%,A类整体机会不大。策略上建议以短期交易机会为主,不推荐长期持有。

　　分级B投资策略:

　　分级方面,券商B级、证券B级、证保B级和证券股B等多个前期没有下折的B临近下折,仅四者整体规模有45亿,另外60亿的航母级创业板B也临近下折。尽管临近下折的B目前杠杆均在3.5左右,反弹能获得较大收益,我们还是建议投资者对于此类临近下折的B维持谨慎。

　　“日积月盈”分级A组合策略:

　　一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为1.64%,组合目前持有证券股A(150301)、银行A份(150291)、新能车A(150211)、国企改A(150209)。方正证券股份有限公司