华宝兴业基金：2008年金融危机会重演吗？

　　上周下半周以来，A股市场大幅下跌，海外市场猛烈下挫，一时间，全球投资者开始担心2008年那样的金融危机是否会再次来袭，风险资产在全球都遭受了抛售，资金又一次疯狂涌入避险资产，如黄金、美国国债等。伴随这一轮全球市场的动荡，投资者对中国经济状况的担心在加剧。而这种担心的根源，来自于8月11日央行宣布改变人民币汇率决定规则，并在两个交易日内将人民币中间价贬值4%。在1997年和2008年两次全球金融危机中，中国都没有将人民币大幅度贬值，而这次出乎意外的贬值，使得海外投资者对中国经济状况的担忧大幅度增加。

　　尽管本周前两个交易日A股再度连续大幅下跌，但当前不应该过度恐慌，当前的全球经济状况和2008年相比还是有很大的区别。2008年那次美国房地产整体崩盘，经济步入衰退，失业率上升到10%以上，而这一次中国经济毕竟还没有衰弱到这种程度，GDP增长今年维持在6.5%之上问题不大，美国的经济复苏状况也保持良好。因此，全球再度陷入大规模金融危机的基础并不存在，欧美市场很有可能本周内就能随着投资者情绪的平复而稳定下来。

　　考虑到这一轮下跌杀伤力很大，目前A股投资者的信心明显不足，而信心的恢复需要时间。因此，我们认为，A股如果本周能够企稳的话，后市可能维持一段时期的弱势震荡。而A股真正的变盘时点，我们认为应该是9月中下旬。9月16日美联储将召开议息会议，如果美联储推迟加息，新兴市场会获得喘息之机，国内货币政策的进一步放松可期。习主席将于9月访美，如果这次访美能够和美方就全球金融体系达成一定共识，美国支持人民币加入SDR，央行同时宣布捍卫人民币汇率稳定的话，海外资金会开始重新流入国内市场。而10月中旬将召开十八届五中全会，届时如果有一些改革的具体方案推出的话，投资者的信心将得到恢复，A股将有可能出现比较大的反弹行情。