上半年基金持股周转率2.98倍 换手率超2007年

　　近日，公募基金中报披露完毕。数据显示，在上半年成长股“狂奔”的市场氛围下，公募基金的持股周转率达到2.98倍，不仅较去年上半年、下半年均明显增加，也创下2007年牛市以来新高，但仍然低于今年同期A股市场3.2倍的整体股票周转率。分析人士指出，今年上半年基金换手率的显著增加，可能是因为成长股赚钱效应凸显，造成基金经理换手意愿提升。有基金经理指出，下半年市场可能更多出现的是来回震荡中产生的结构性机会，更多基金经理可能会采取更为灵活的操作手法，因此，全年基金的股票投资周转率可能还会出现增长。

　　换手率超越2007年牛市

　　天相投顾数据显示，上半年基金公司持股周转率整体达到2.98倍，较2014年上半年1.33倍、下半年0.61倍的水平均明显增加，但仍然低于今年同期A股市场3.2倍的整体股票周转率。具体而言，封闭式基金持股周转率为1.94倍，开放式基金为2.99倍，其中开放式股票型基金持股周转率为3.13倍，混合型为2.99倍，同比都有大幅增长。610只开放式偏股基金中仅有29只基金的股票投资周转率在1倍以下。

　　中小型基金公司旗下基金持股周转率显著高于大型基金公司，保持了高换手率的特征，其中西部利得、北信瑞丰、圆信永丰3家基金公司持股周转率排名前三，分别达到21.98倍、15.4倍、10.91倍。

　　值得注意的是，今年上半年，公募基金换手率已经超越2007年牛市的水平。历史数据显示，2013年全部偏股基金平均股票投资周转率为2.50倍，2012年为2.05倍，2011年和2010年周转率分别为2.07倍、2.44倍。2009年，在A股市场大幅反弹的市场氛围下，偏股型基金的股票投资周转率达到2.93倍，一度超出2007年牛市时期基金投资周转率高位水平，当时披露年报的全部偏股型基金股票投资周转率为2.93倍，远高于2008年1.8倍的周转率水平，甚至超过2007年2.6倍的高位水平。在今年上半年的牛市中，这一幕再度上演。

　　换手率料进一步提升

　　分析人士指出，规模较大的基金由于投资中冲击成本较高，如果周转率较高对于基金业绩的影响较为明显；而规模较小的基金，如果基金公司投资水平较高，在控制风险的情况下，比较频繁地进行投资操作，可能会为基金获得超额收益。但是基金股票投资周转率高并不代表基金能获得较好的收益，而往往与市场行情及市场热点有很大关系。

　　“一般小规模的基金在操作上更加灵活，进出都比较方便。同时，小基金受投资者申购赎回的影响更大些，也部分放大了股票周转率。此外，分红派息和申购赎回等也会对基金换手率造成一定影响。”深圳一位业内人士表示，周转率指标很能体现基金公司的鲜明特色，有些基金公司一贯保持精心选股、长线持有风格，几年来周转率都保持在较低水平，比如博时基金、长盛基金等公司股票投资周转率较低，投资风格稳健。仔细研究这类基金定期报告中重仓股的情况，对投资这类基金意义较大。

　　据上述业内人士分析，今年上半年基金换手率的显著抬升，一方面是成长股赚钱效应明显，造成基金经理换手意愿提升。虽然上半年大盘没有太大起伏，但创业板指数狂飙，天相统计显示，2015年上半年主动偏股基金规模加权平均业绩为48.26%，为2010年以来近6年时间里上半年最强的基金业绩，显示公募基金充分把握了成长股的上涨行情。另一方面，创业板与主板市场分化加剧，调结构造成基金资产由主板向创业板流动，增加了换手率。另外，进入2015年后，市场风格从2014年底的价值向成长风格的转变，也造成了基金换手率的提升，高成长的电子、传媒等板块成为基金竞相增持的行业，而金融行业则遭到普遍减持。

　　北京一位基金经理表示，目前看来，经济难以迅速出现较大起色，市场不太可能出现反转行情，可以把握的是来回震荡中产生的结构性机会。下半年将采取轻指数、重个股、波段操作的策略。在这个预期下，市场更适合灵活的操作手法，因此，今年基金的股票投资周转率可能还会提升。