基金市场一周观察：市场信心脆弱,谨慎参与反弹

　　上周市场大幅下挫后反弹,截至8月28日收盘,沪深300指数收于3,342点,下跌6.9%;上证综合指数收于3,232点,下跌7.9%;深证成分指数收于10,800点,下跌9.3%;中小扳指收于7,293点,下跌8.9%,创业板指收于2,082点,下跌11.1%。中债总财富指数收于162点,上涨0.6%。

　　沪深两市封闭式基金现存6只,上周全体下跌,价格全周平均下跌5.2%,净值下跌6.7%,整体折价率与前周基本持平。整体成交量为17.9亿元,日均成交量较之前一周上升了42.5%。

　　市场已成立权益类ETF基金共计116只,上市114只。权益类ETF基金总资产为1,809亿元,较前周下降了125亿元,上周净申购规模为3.13亿元,资金微量流入。上周ETF绝大部分下跌,价格平均下跌8.5%,净值平均下跌6.7%,总成交额为595亿元,日均交易量较前周上升了4.31%。

　　上周市场下跌,偏股基金整体下跌,开放式股票基金平均下跌7.3%;混合基金下跌5.7%,绝对收益基金下跌0.8%。被动偏股方向基金方面,指数型基金和ETF均下跌了7.8%。债券基金下跌0.3%,保本基金下跌0.8%,货币市场基金获得0.04%的收益。

　　过去两周市场的惨烈杀跌,我们认为主要可以分成三个阶段:一,证金宣布不作一般干预使得部分投资者从博弈角度开始撤出。二,海外市场触发了A股投资者的恐慌情绪。三,击穿了A股重要支撑区间,触发投资者对于两融平仓压力和股权质押风险的担忧,再次演化成流动性风险尽管前两阶段下跌都是由“黑天鹅”事件触发,但是市场在7月救市过后,险些再度陷入流动性危机,这暴露了中小创当前的投资者微观结构性问题:一,中小创股价上涨和外延成长的互动逻辑已经动摇,估值仍未有吸引力,导致作为市场定价基准的中长线投资者离场,二,趋势投资者陷入观望,交易型投资者难以抵挡止损盘的抛压。

　　综合以上分析,我们认为当前市场两融余额持续下降,投资者信心较为脆弱,市场探底仍未结束。短期市场震荡剧烈,对于基金投资者来讲,由于工具型基金风险大于收益,不宜采用工具型进行博弈。对权益类资产的配置尤其慎重,配置标的可以选择仓位范围灵活的混合型基金。招商证券股份有限公司