分级基金快评：分级基金行业股息率分析

　　事项:

　　自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　评论:

　　存款基准利率持续下降,高股息率优势应关注

　　2014-2015年,我国市场多次降息、降准,从目前的人民币汇市、A股市场走势等,对我国市场的利率持续下行的趋势预期维持,在8月26日的“双降”实施之后,目前一年期存款基准利率已经降至1.75%,而A股市场居前的股息率水平相对优势显著,在“双降”后A股市场也迎来了连续两天的大幅反弹。

　　结合利率的下行趋势,高股息率股票的优势也将更加突出,如果市场的反弹路径确立,可以关注高股息率特征的板块,结合市场估值指标,选择低PE板块,包括结合分级基金B份额的投资方式,可能能够有效把握反弹机会。

　　银行板块继续居前,估值优势明显

　　在股息率的排序中,银行、汽车、公用事业等行业板块(申万一级行业)居前的比例较大。其中,股息率前30股票中,银行业9只、汽车行业4只;前50中,银行业10只、汽车行业6只、公用事业6只。而在股息率居前的这些行业中,银行板块的市盈率(PE、TTM)为6.05最低,汽车、公用事业的市盈率分别为20.20和21.50,相对较低。从银行的PE走势来看,目前水平已处于2015年以来的较低水平,虽然对比之前PE为5的区间还有距离,但整体的绝对与相对低水平仍然可以明确,对于反弹行情具有一定的参考价值。

　　银行相关分级B份额可适当关注

　　结合分级B份额的行业分布,在高股息率的行业中,推荐投资者关注银行板块相关B份额。同时,提示投资者注意分级B份额搏反弹时的下折风险,应及时回避距离下折阈值较近的分级B份额,同时结合B份额的溢价水平做出判断。目前分级市场有7只银行分级B份额,价格杠杆普遍高于2倍,距离下折最近超过18%,具体数据可见表格。国信证券股份有限公司